>> 浙商證券-臥龍電驅(qū)(600580)點評：低空經(jīng)濟(jì)政策頻出助行業(yè)發(fā)展，深耕eVTOL領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢顯著-240326
| 上傳日期： |
2024/3/26 |
大小： |
715KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
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低空經(jīng)濟(jì)首入政府工作報告，eVTOL行業(yè)有望爆發(fā)
2023年10月，《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要(2023-2035年)》提出，力爭到2025年電動通航飛機投入商業(yè)應(yīng)用，eVTOL實現(xiàn)試點運行；2024年3月5日，政府工作報告再提低空經(jīng)濟(jì)，將其列為“新增長引擎”，行業(yè)有望實現(xiàn)新一輪突破；2024年3月22日，峰飛V2000CG無人駕駛航空器系統(tǒng)獲得CAAC頒發(fā)的型號合格證（TC），成為全球首個獲頒TC的噸級以上eVTOL航空器。低空經(jīng)濟(jì)政策頻出，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展提速，eVTOL行業(yè)有望爆發(fā)。
深度布局電動航空領(lǐng)域，產(chǎn)品矩陣完善先發(fā)優(yōu)勢顯著
公司長期布局電動航空領(lǐng)域，自2019年起著手，并逐步形成“3+1”產(chǎn)品布局，包括小、中、大功率等級系列產(chǎn)品以及一套民航適航標(biāo)準(zhǔn)，主要應(yīng)用于eVTOL和無人機領(lǐng)域。2023年3月16日小功率典型規(guī)格（17KW電動力系統(tǒng)）完成所有臺架及鐵鳥測試，實現(xiàn)重要里程碑，5月70kW高功率航空電動力系統(tǒng)順利通過工信部專家驗收，6月30kW涵道電動力系統(tǒng)完成地面測試實驗，所有指標(biāo)達(dá)到預(yù)期要求。電驅(qū)技術(shù)在航空領(lǐng)域比車規(guī)級的可靠性要求更高，更重視輕量化，公司在電驅(qū)的算法及新材料研發(fā)上有前沿技術(shù)的研發(fā)，先發(fā)優(yōu)勢顯著。
攜手商飛、萬豐奧威、山河星航等伙伴，共同推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展
公司長期在電動航空領(lǐng)域積極布局，電動航空領(lǐng)域客戶豐富，與商飛、山河星航、萬豐奧威、航科院、羅爾斯-羅伊斯等國內(nèi)外知名企業(yè)、研究院開展深度合作。2020年12月2日，臥龍電氣驅(qū)動集團(tuán)股份有限公司與浙江萬豐奧威汽輪股份有限公司在萬豐航空小鎮(zhèn)正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。雙方約定在電動航空產(chǎn)業(yè)、輪轂電機、新能源電驅(qū)產(chǎn)業(yè)的鎂合金材料應(yīng)用及推廣等方面加強合作。2022年9月公司與商飛北研中心攜手研發(fā)，共同建設(shè)“航空電動力系統(tǒng)創(chuàng)新中心”，推動電動航空技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用，2023年10月11日公司與商飛北研共同打造的“航空電動力系統(tǒng)事業(yè)部”正式揭牌成立；此外公司與中國民航科學(xué)技術(shù)研究院共建“聯(lián)合實驗室”。
盈利預(yù)測及估值
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是全球工業(yè)電機龍頭，攜手主機龍頭深耕電動航天領(lǐng)域厚積薄發(fā)?？紤]到EV電機領(lǐng)域競爭加劇，我們下調(diào)公司23-25年盈利預(yù)測，預(yù)計23-25歸母凈利潤為10.97、13.02、14.32億元（23-25年下調(diào)前為14.85、18.08、20.69億元），對應(yīng)EPS為0.84、0.99、1.09元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)的PE分別為20、17、15倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
政策標(biāo)準(zhǔn)推進(jìn)不及預(yù)期；客戶拓展進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期
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