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23年黑電龍頭全球拓展積極，推動(dòng)收入/歸母凈利增長(zhǎng)
　　公司披露2023年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收536.16億元，同比+17.22%，歸母凈利20.96億元，同比+24.82%，均符合我們預(yù)期，同時(shí)公司擬每股分紅0.81元，分紅率超50%?？紤]到海外需求近期表現(xiàn)積極，我們調(diào)整24-25年、引入26年預(yù)測(cè)EPS為1.90、2.18、2.35元（24-25年前值1.79、1.98元），截至2024/3/29，Wind可比公司2024年平均PE13x，公司全球市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，且仍在強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈能力，有望不斷抬升長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，且對(duì)內(nèi)不斷優(yōu)化運(yùn)營(yíng)效率，推動(dòng)盈利增長(zhǎng)，認(rèn)可給予公司2024年15x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格28.50元（前值27.56元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司海信品牌電視全球份額積極進(jìn)取
　　公司電視主業(yè)全球份額提升明顯，根據(jù)奧維睿沃統(tǒng)計(jì)，23年海信系電視全球出貨量市占率為13.23%，同比提升1.17pct，穩(wěn)居世界第二，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)零售量份額26.86%，同比提升3.01pct。1）23年公司主營(yíng)境外收入同比+20.45%，公司在海外市場(chǎng)一方面以優(yōu)質(zhì)顯示技術(shù)、產(chǎn)品力領(lǐng)先推動(dòng)全球份額增長(zhǎng)，另一方面，不斷強(qiáng)化體育營(yíng)銷，提升品牌影響力。2）23年公司主營(yíng)境內(nèi)收入同比+18.20%，公司在大屏化及高端化持續(xù)發(fā)展，不斷攻占市場(chǎng)份額。
　　新顯示再創(chuàng)佳績(jī)
　　23年新顯示新業(yè)務(wù)收入65.17億元，同比40.60%。主要由于公司實(shí)現(xiàn)了對(duì)乾照光電的控股，將產(chǎn)業(yè)鏈向上游MiniLED及MicroLED拓展，不但提升了產(chǎn)業(yè)規(guī)模，同時(shí)有望繼續(xù)夯實(shí)新興業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)能力。此外，根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2023年，海信激光電視全球出貨量市占率為49.49%，穩(wěn)居世界第一。同時(shí)公司繼續(xù)在顯示芯片及商用顯示業(yè)務(wù)上發(fā)力。
　　毛利率受并表及外銷占比提升影響，費(fèi)用率繼續(xù)優(yōu)化
　　公司2023年毛利率為16.94%，同比-1.29pct，主要受外銷占比提升及乾照光電并表影響。2023年公司整體期間費(fèi)用率同比-0.78pct，其中，主要受23年公司積極推動(dòng)營(yíng)銷管理體系優(yōu)化影響，銷售費(fèi)用率同比-0.93pct。
　　前瞻性布局深化產(chǎn)業(yè)實(shí)力，份額提升拓展全球市場(chǎng)
　　公司作為電視領(lǐng)域的龍頭，不斷前瞻性深化顯示產(chǎn)業(yè)布局，已經(jīng)打通了上游顯示芯片、中游顯示模組到下游終端零售和云服務(wù)的整體鏈條，我們繼續(xù)看好公司依托規(guī)?；圃?、創(chuàng)新及技術(shù)迭代不斷獲取全球市場(chǎng)份額。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：面板價(jià)格大幅上升；海外電視需求大幅下滑。