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事件：
　　海信視像(600060.SH)發(fā)布2023年年報(bào)，公司23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收536.2億元，同比+17.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.0億元，同比+24.8%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)17.3億元，同比+21.2%。此外，公司發(fā)布2023年年度利潤(rùn)分配公告，擬每股派發(fā)0.81元現(xiàn)金股利，合計(jì)擬派發(fā)10.5億元，現(xiàn)金分紅比例為50.2%。
　　全球市場(chǎng)拓展效果顯著，垂直制造體系提供強(qiáng)有力的生產(chǎn)端背書：
　　公司23年主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收483.9億元，同比+19.3%，公司23年顯示終端銷量2654萬(wàn)臺(tái)，同比+5.21%，據(jù)奧維云網(wǎng)，公司23年全球出貨量市占率13.2%，同比+1.2pct，穩(wěn)居全球第二，報(bào)告期內(nèi)海信內(nèi)地市場(chǎng)占有率提升3.4pct至29.1%。海外市場(chǎng)拓展效果顯著，23年公司海外營(yíng)收同比+20.5%，增速高于整體業(yè)務(wù)，海外營(yíng)收占比提升0.5pct至51.1%，在北美、歐洲、日本等主要市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了市占率、價(jià)格指數(shù)的同步提升，或主要得益于公司近年在全球品牌營(yíng)銷及技術(shù)研發(fā)方面的持續(xù)高投入。新顯示業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.2億元，同比+40.6%，控股乾照后海信實(shí)現(xiàn)了顯示芯片端布局，具備上游芯片、中游模組、下游終端及云服務(wù)垂直生產(chǎn)服務(wù)體系，為海信“1+4+N”的戰(zhàn)略布局提供生產(chǎn)端背書。
　　并表乾照光電+面板周期小幅影響毛利率，期間費(fèi)用率進(jìn)一步優(yōu)化：
　　公司23全年/Q4分別實(shí)現(xiàn)毛利率16.9%/16.8%，同比分別-1.3pct/-2.6pct，并表乾照、面板價(jià)格自23Q2進(jìn)入新一輪上行周期或均有影響；期間費(fèi)用率方面，公司全年銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.73%/1.74%/4.44%/-0.02%，同比分別-0.93pct/+0.19pct/-0.11pct/+0.08pct，銷售費(fèi)用率進(jìn)一步優(yōu)化，管理費(fèi)用率小幅提升或與并表乾照產(chǎn)生的費(fèi)用有關(guān)；利潤(rùn)率方面，公司全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利率3.91%，同比+0.24pct。
　　投資建議：
　　公司多年來(lái)堅(jiān)持全球營(yíng)銷，主要海外市場(chǎng)中海信品牌價(jià)格指數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，全球份額、影響力顯著提升，海外市場(chǎng)為公司成長(zhǎng)打開(kāi)廣闊空間，此外，公司大幅提高分紅比例至50%，重視投資者回報(bào)。我們預(yù)計(jì)24-26年公司有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入608.6/668.5/732.7億元，同比增長(zhǎng)13.5%/9.8%/9.6%；分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)24.2/27.8/31.8億元，同比增長(zhǎng)15.2%/15.0%/14.5%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13/11/10倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：面板等上游環(huán)節(jié)價(jià)格大幅波動(dòng)，海外需求不及預(yù)期，匯率波動(dòng)。