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事件：
　　公司發(fā)布2023年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入82.22億元（YoY0.33%），歸母凈利潤9.87億元（YoY+14.49%），扣非歸母凈利潤9.52億元（YoY+23.80%）。2023Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.29億元（YoY9.57%），歸母凈利潤1.29億元（YoY-3.25%），扣非歸母凈利潤1.10億元（YoY-8.50%）。
　　點評：
　　1.2023年度業(yè)績表現(xiàn)超預期，速效救心丸引領主品終端覆蓋與放量。速效救心丸作為國家機密產(chǎn)品，2023年銷售額首次突破20億元，同比增長超30%，其引領的心腦健康產(chǎn)品線是公司的第一產(chǎn)品矩陣。依托其強大的品牌力和產(chǎn)品力，公司聚焦“三核九翼”產(chǎn)品戰(zhàn)略，持續(xù)推進終端覆蓋，速效救心丸和京萬紅軟膏已覆蓋50萬家藥店，10萬家醫(yī)療終端；二線品種清咽滴丸、清肺消炎丸、清喉利咽顆粒、胃腸安丸等終端覆蓋率顯著提升；牛黃清心丸、安宮牛黃丸、清宮壽桃丸實現(xiàn)有效滲透。公司全年工業(yè)收入49.30億元，同比保持兩位數(shù)增長，再創(chuàng)新高。清咽滴丸（銷售額連續(xù)兩年翻番）、安宮牛黃丸、京萬紅軟膏、清肺消炎丸進入2億品種梯隊，深耕主品成效顯著。
　　2.堅持創(chuàng)新與學術引領，橫向拓展中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)業(yè)務。公司重視產(chǎn)品力提升，深入開展速效救心丸、痹祺膠囊等臨床循證及清肺消炎丸瀕危藥材替代等研究，新增10個品種進入20個國家和省市級指南、共識，在大品種二次開發(fā)和經(jīng)典名方研究也取得了一定成果。其他產(chǎn)業(yè)方面，公司2023年建設川芎、金銀花、五味子種植基地4000畝；開設“達仁堂大藥房”精品國藥連鎖；布局藥食同源的大健康和功能性品類業(yè)務，兩件保健食品獲批，推出系列藥食同源大健康新品；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院也已進入證照審批階段。此外，2023年公司在國際市場營收破4000萬元（+25%），新增3個品種獲批中藥注冊、2個品種上市銷售。
　　盈利預測：我們預計公司2024-2026年營收分別為95.77、108.34、122.72億元，同比增速分別為16.48%、13.13%、13.26%，歸母凈利潤分別為12.38、15.44、16.68億元，同比增速分別為25.48%、24.68%、8.06%，對應當前股價PE分別為17、14、13倍，維持“推薦”評級。
　　風險提示：產(chǎn)品集采降價風險，行業(yè)政策變化風險，原材料價格波動風險，新產(chǎn)品研發(fā)不及預期風險，市場開拓及品牌打造不及預期風險，核心產(chǎn)品銷售不及預期風險，產(chǎn)品質(zhì)量風險等。