久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策下的機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過(guò)程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議采用2406合約適度套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　負(fù)債端：等待央行政策。1）化債：市場(chǎng)討論央行購(gòu)債可能；國(guó)務(wù)院召開(kāi)防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作視頻會(huì)議指出加大清理拖欠企業(yè)賬款力度；《2023年中國(guó)財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告》強(qiáng)調(diào)專項(xiàng)債加大重點(diǎn)領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，“14號(hào)文”提出有條件地?cái)U(kuò)大重點(diǎn)化債區(qū)域范圍；甘肅、重慶、吉林、陜西等省份在省級(jí)層面設(shè)立了應(yīng)急周轉(zhuǎn)基金或者類(lèi)似基金，通過(guò)“過(guò)橋”方式緩釋融資平臺(tái)到期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2）通脹：2月CPI同比上漲0.7%，PPI同比下降2.7%。3）貨幣：2月貨幣供應(yīng)量M2同比+8.7%，M1同比+1.2%，M2-M1剪刀差7.5%，較1月大幅走闊。4）流動(dòng)性：政府工作報(bào)告提出財(cái)政政策“適度加力、提質(zhì)增效”，貨幣政策“靈活適度、精準(zhǔn)有效”，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性；在美聯(lián)儲(chǔ)3月按兵不動(dòng)、日本央行結(jié)束負(fù)利率政策環(huán)境下，中央央行貨幣寬松短期趨謹(jǐn)慎，3月LPR報(bào)價(jià)維持不變，3月MLF縮量開(kāi)展3870億元，利率不變；央行表示更加注重引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸平穩(wěn)投放。
　　資產(chǎn)端：等待地產(chǎn)穩(wěn)定。1）經(jīng)濟(jì)活動(dòng)：政治局強(qiáng)調(diào)要抓好高質(zhì)量發(fā)展這個(gè)首要任務(wù)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；1-2月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.2%，41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中有29個(gè)行業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。2）貿(mào)易活動(dòng)：1-2月出口以美元計(jì)同比增7.1%，進(jìn)口同比增3.5%。3）融資活動(dòng)：去年12月新增的5000億元PSL額度已全部發(fā)放，央行還將設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款；2月社會(huì)融資規(guī)模增量1.56萬(wàn)億，同比少增1.66萬(wàn)億；人民幣貸款增加1.45萬(wàn)，同比少增3600億；2月70大中城市中僅有8城新房?jī)r(jià)格上漲，低于1月的11城。4）房地產(chǎn)：1-2月TOP30上市房企銷(xiāo)售額下降54.05%，銷(xiāo)售面積下降55.58%，平均銷(xiāo)價(jià)下降18.05%。
　　■策略
　　單邊：2406合約中性。
　　套利：收益率曲線策略轉(zhuǎn)為平坦化（+1×T-2×TS）。
　　套保：中期存調(diào)整壓力，空頭可采用遠(yuǎn)月合約適度套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性寬松低預(yù)期