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策略摘要
　　商品期貨：有色、芳烴系化工（EB、PX、TA）、貴金屬買入套保；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化延續(xù)。首先，2月主要的月頻數(shù)據(jù)均有不同程度的改善，投資、出口、工業(yè)增加值；但在春節(jié)季節(jié)性因素消退的背景下，傳統(tǒng)的基建和地產(chǎn)需求仍偏弱，3月新增專項(xiàng)債約6300億，同比仍明顯少增；而汽車、家電、紡織服裝、設(shè)備等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。3月中國(guó)制造業(yè)PMI錄得50.8，環(huán)比增長(zhǎng)1.7明顯回升，但同比仍跌1.1，產(chǎn)需結(jié)構(gòu)來(lái)看新訂單增長(zhǎng)4個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)指數(shù)回升2.4個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存回升1個(gè)百分點(diǎn)至48.9，仍低于榮枯線。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，本月絕對(duì)值最高的4個(gè)行業(yè)為化學(xué)、計(jì)算機(jī)、汽車、服裝，環(huán)比最好的3個(gè)行業(yè)為化學(xué)、電氣機(jī)械、服裝。
　　警惕短期美元風(fēng)險(xiǎn)。受日本央行加息靴子落地，日元不升反貶，且瑞士央行意外降息再度推升美元，受此影響，上周美元一度逼近105的重要關(guān)口。此外，美元兌人民幣匯率突破近兩月以來(lái)的震蕩平臺(tái)后，3月29日當(dāng)周表現(xiàn)仍偏弱，對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)也帶來(lái)一定壓力。當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍相對(duì)偏強(qiáng)，短期需要警惕美元持續(xù)走強(qiáng)施壓商品。截至3月29日，衍生品計(jì)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息概率在60%-70%區(qū)間震蕩，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)進(jìn)展，以及美國(guó)3月非農(nóng)數(shù)據(jù)。
　　板塊分化延續(xù)。黑色方面，五大上市鋼材品種總庫(kù)存繼續(xù)回落，表觀消費(fèi)環(huán)比多增42萬(wàn)噸，但同比仍少增69萬(wàn)噸，供需雙弱背景下反彈的持續(xù)性有限；銅鋁等有色品種一輪漲價(jià)過(guò)后，下游和冶煉廠存在一定的負(fù)反饋，但宏觀上做多通脹邏輯仍延續(xù)；能源短期受到俄烏沖突導(dǎo)致的煉廠加工量下降以及紅海事件的支撐；化工板塊芳烴線具有韌性，關(guān)注苯乙烯、PX、PTA的機(jī)會(huì)；農(nóng)產(chǎn)品方面，關(guān)注飼料和養(yǎng)殖板塊，生豬目前是供需雙弱格局。貴金屬方面，3月議息會(huì)議釋放放緩QT信號(hào)，趨勢(shì)來(lái)看，無(wú)論是降息還是避險(xiǎn)均支撐貴金屬。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。