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原料端的緊張將限制銅冶煉產(chǎn)能的釋放，當(dāng)前銅礦供應(yīng)緊張的趨勢(shì)越演越烈，現(xiàn)貨銅精礦TC已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)加工費(fèi)，國(guó)內(nèi)煉廠在二季度大范圍出現(xiàn)粗煉系統(tǒng)檢修，這將考驗(yàn)冷料市場(chǎng)供應(yīng)，雖然銅價(jià)上漲帶來(lái)國(guó)內(nèi)廢銅供應(yīng)增加，但目前廢銅回收量增速放緩，目前僅恢復(fù)到春節(jié)前水平，同時(shí)受非洲港口擁堵以及海外廢銅本土利用增加影響進(jìn)口冷料補(bǔ)充受阻，二季度國(guó)內(nèi)冷料供應(yīng)預(yù)計(jì)難滿足冶煉廠需求，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量下降是大概率事件，而4月進(jìn)口銅在2-3月進(jìn)口窗口關(guān)閉影響下預(yù)計(jì)進(jìn)口量將下降至低位水平，整體上4月國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)下降。需求端正處于春季開(kāi)工旺季，3月份國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI重回榮枯線上方，銅材下游表現(xiàn)向好，銅管在空調(diào)排產(chǎn)增加帶動(dòng)下訂單向好，銅桿領(lǐng)域雖存在精廢銅桿替代但旺季開(kāi)工率也在逐步回升，銅棒領(lǐng)域受銅價(jià)上行沖擊訂單延后，整體上銅材領(lǐng)域消費(fèi)正逐步復(fù)蘇，不過(guò)3月份銅價(jià)上行導(dǎo)致下游拿貨速度放緩，去庫(kù)進(jìn)程開(kāi)啟緩慢，4月份在需求旺季以及國(guó)內(nèi)供應(yīng)減量的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將開(kāi)啟去庫(kù)進(jìn)程。宏觀面美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性與年內(nèi)降息預(yù)期并存，非美貨幣主動(dòng)貶值帶動(dòng)美元上行，宏觀環(huán)境逐步轉(zhuǎn)寬松，整體上預(yù)計(jì)滬銅主力將走強(qiáng)。