久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023年歸母凈利同比增長(zhǎng)76%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期；截至2023年末，存貨余額降至近三年新低，庫(kù)存逐漸回歸健康，2024年有望輕裝上陣，業(yè)績(jī)有望平穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持2024-2025年EPS預(yù)測(cè)為0.50/0.57元、新增2026年EPS為0.65元，考慮到公司在大眾服飾領(lǐng)域的龍頭地位穩(wěn)固，給予2024年高于行業(yè)平均的15倍PE，維持目標(biāo)價(jià)7.50元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：2023年?duì)I收/歸母凈利/扣非歸母分別為136.6/11.2/10.2億元，同比+2.5%/+76.1%/+105.3%。其中2023Q4營(yíng)收/歸母凈利/扣非歸母分別為47.6/2.9/2.5億元，同比+8.5%/-20.8%/-25.0%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　童裝業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，休閑服飾業(yè)務(wù)持續(xù)調(diào)整。2023年公司營(yíng)收同增2.5%，毛利率同增2.7pct。1）分產(chǎn)品：休閑服飾/兒童服飾收入41.7/93.7億元，同比-2.6%/+4.9%，毛利率同比-2.0/+4.9pct。截至2023年末，休閑服飾/兒童服飾門(mén)店數(shù)量為2703/5234家，同比-48/-155家。2）分渠道：線上收入62.3億元，同比-3.5%，毛利率同比+4.2pct；直營(yíng)/加盟/聯(lián)營(yíng)收入13.7/57.8/1.6億元，同比+19.2%/+9.7%/-51.9%，毛利率同比+2.5/+1.9/-5.8pct。截至2023年末，直營(yíng)/加盟/聯(lián)營(yíng)店數(shù)量為681/7164/92家，同比-42/-172/+11家。2023年銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.4/+0.2/-0.2/-0.8pct，凈利率同比+3.4pct，盈利顯著改善。
　　庫(kù)存回歸健康，2024年有望輕裝上陣。截至2023年末，公司存貨余額為27.5億元，同比-28.6%，庫(kù)存進(jìn)一步恢復(fù)至健康水平，2024年有望輕裝上陣，公司業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，終端消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期