>> 國泰君安-民生銀行(600016)2023年報業(yè)績點(diǎn)評：小微特色鮮明，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)向好-240402
| 上傳日期： |
2024/4/2 |
大?。?/td>
| 933KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉源 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
民生銀行2023年?duì)I收和凈利潤增速有復(fù)蘇勢頭，小微貸款規(guī)模進(jìn)一步增長且不良率下降，存款成本邊際改善，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，維持增持評級。
投資要點(diǎn)：
投資建議：綜合考慮2023年財報及2024年信貸量價走勢預(yù)期，調(diào)整民生銀行2024-2026年凈利潤增速預(yù)測為0.28%/1.22%/2.69%，對應(yīng)EPS0.72（-0.13）/0.73（-0.23）/0.75（新增）元。上調(diào)目標(biāo)價至4.66元，對應(yīng)2024年0.37倍PB，維持增持評級。
業(yè)績有復(fù)蘇勢頭，小微貸款特色鮮明。2023年?duì)I收同比下降1.2%，降幅較2022年收窄14.4個百分點(diǎn)，較前三季度收窄0.9個百分點(diǎn)，凈利潤同比增長1.6%。資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模平穩(wěn)增長，其中小微貸款規(guī)模接近8000億，增幅達(dá)15.8%，規(guī)模高增的同時不良率也有改善。
凈息差承壓，存款成本邊際改善。2023全年凈息差為1.46%，較上半年下降2bp，降幅收窄，生息資產(chǎn)收益率受LPR調(diào)降、存量按揭利率下調(diào)等影響繼續(xù)下降，但付息負(fù)債成本率較上半年下降1bp，主要是公司定期存款貢獻(xiàn)。展望后續(xù)，考慮到重定價等因素，資產(chǎn)收益率或繼續(xù)下行，而負(fù)債成本相對剛性，民生銀行息差仍面臨壓力。
資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)向好。不良率和不良余額已連續(xù)五個季度雙降，撥備覆蓋率較9月末上升0.5pc。對比6月末，對公貸款不良率下降22bp，其中房地產(chǎn)業(yè)不良率繼續(xù)下降，零售不良貸款率受信用卡影響上升11bp。關(guān)注率較6月末上升3bp，逾期率持平，前瞻指標(biāo)基本穩(wěn)定。
風(fēng)險提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期；零售貸款風(fēng)險暴露超出預(yù)期
|
|
