久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023年業(yè)績符合預(yù)期，海外出口ToB短期承壓，國內(nèi)電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)高增，機(jī)器人和全地形車業(yè)務(wù)快速放量。增持。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司2023年業(yè)績符合預(yù)期，我們維持2024-2025年并新增2026年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年EPS為10.41/14.15/18.22元，增速為+24%/+36%/+29%，參考同行業(yè)可比公司，給予公司24年36xPE（見正文），維持目標(biāo)價(jià)37.06元，維持“增持”評級。
　　業(yè)績符合預(yù)期，分紅比例較高：公司2023年?duì)I收102.22億元，同比+0.97%，歸母凈利潤5.98億元，同比+33%。Q4營收26.96億元，同比+8.18%，歸母凈利潤2.19億元，同比+285%。公司2023年支付2億元用于回購（視同現(xiàn)金分紅），擬派發(fā)現(xiàn)金紅利2億元，共計(jì)4億元，占?xì)w母凈利潤的66.87%，股息率為1.84%。
　　出口ToB承壓，兩輪車高增:公司電動(dòng)平衡車和電動(dòng)滑板車2023年收入34.88億元，同比-37%，其中H1/H2分別-37%/-37%；電動(dòng)兩輪車2023年收入42.32億元，同比+59%，其中H1/H2分別+69%/+53%。機(jī)器人業(yè)務(wù)翻倍增長，全地形車+19%，新業(yè)務(wù)有望加速放量。
　　電動(dòng)車盈利能力提升，后續(xù)有望延續(xù)：2023年公司毛利率為26.9%，同比+0.92pct，凈利率為5.83%，同比+1.4pct；其中2023Q4毛利率為27.68%，同比-0.6pct，凈利率為8.08%，同比+5.85pct。其中，公司電動(dòng)兩輪車?yán)麧櫬侍嵘黠@，2023年電動(dòng)兩輪車業(yè)務(wù)毛利率為19.27%（+3pcts），2023年電動(dòng)兩輪車系列建店補(bǔ)貼沖減營業(yè)收入1.16億元，剔除建店補(bǔ)貼影響后，毛利率為21.42%（+5pcts）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:海外可選品需求不確定；電動(dòng)車高端化進(jìn)程緩慢。