>> 招商銀行-資本市場專題：QDII理財產(chǎn)品概覽與配置解析-240401
| 上傳日期： |
2024/4/3 |
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| 2803KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
蘇暢,何俊男,高鵬 |
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全球化配置升溫。已有政策支持的居民南向跨境投資渠道有QDII、QDLP/QDIE、港股通、內(nèi)地與香港基金互認、跨境理財通、滬深港交易所ETF互聯(lián)互通。QDII理財因門檻低、操作便捷、普及度高，在居民財富管理中占有一席之地。QDII理財?shù)陌l(fā)行人主要有理財子公司和外資銀行，二者整體風格差異大。本文主要討論理財子公司發(fā)行和投資管理的QDII理財。
■發(fā)行端：QDII理財持續(xù)發(fā)力，存在上限。2023年Q2-Q4是QDII理財?shù)陌l(fā)行高峰，存續(xù)產(chǎn)品中新產(chǎn)品和次新產(chǎn)品居多。產(chǎn)品發(fā)行量和獲批QDII額度關系較大，監(jiān)管實施“總量控制”，即便近一年來QDII理財數(shù)量快速增長，但產(chǎn)品總體規(guī)模存在上限。隨著額度用盡，后續(xù)發(fā)行節(jié)奏或將趨緩。
■產(chǎn)品端：QDII理財對普通固收理財形成有效補充。呈現(xiàn)三個特點：1）主要滿足持有外幣、低風險偏好的境內(nèi)投資者的投資需求。2）以中短持有期固收型為主，理財較公募的讓利力度更大。3）QDII理財?shù)娘L險更高、預期收益更高，收益不確定性也更大。美元份額產(chǎn)品有助于滿足多層次投資需求。但對人民幣份額QDII固收理財需關注性價比，實際投資業(yè)績未必能跑贏普通固收理財。
■資產(chǎn)端：延續(xù)普通固收理財思路來打造QDII理財。QDII理財?shù)闹貍}資產(chǎn)結構以存款打底，平滑波動，與2023年末全市場理財配置結構接近。在重倉美元債配置上，為中資金融債+短久期美國國債的雙支柱結構。體現(xiàn)獲取beta收益為主的投資思路，在信用和久期上的風險暴露都比較克制，更傾向于用杠桿策略或交易策略來獲得超額收益。產(chǎn)品策略上，表現(xiàn)為爭取在收益性、風險性與流動性上獲得較好的平衡。
■ QDII理財配置解析。盡管美債利率的下行過程會較為波折，但美債仍是貫穿全年的投資機會。測算三種情景下短期美國國債年化收益空間為5.5%±1.5%。QDII固收產(chǎn)品的主要風險來自利率、信用、匯率、投資運作。最適合有外幣使用場景、長期持外幣的境內(nèi)投資者。長期持人民幣的投資者需結合自身對匯率的了解進行配置。風險視角下的產(chǎn)品配置建議：1）利率風險需注意久期選擇。波動容忍度低，優(yōu)先關注現(xiàn)金類、短債類美元債產(chǎn)品。若波動容忍度高，優(yōu)先關注中長久期美元債產(chǎn)品或美元固收+。2）匯率風險需注意幣種份額選擇。若對人民幣較樂觀，關注“鎖匯的人民幣份額”或“美元份額”產(chǎn)品。若對美元較樂觀，關注“不鎖匯的人民幣份額”產(chǎn)品。
■其他跨境投資工具。隨著QDII產(chǎn)品額度趨緊，若資金充裕的投資者尋求跨境資產(chǎn)含量更高、投資范圍更廣、投資策略更差異化或個性化的產(chǎn)品，可以關注跨境理財通、QDLP私募信托等其他政策支持的投資工具
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