>> 招商銀行-財政數(shù)據(jù)2023年全年及12月點評：收支整體偏緊-240202
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
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作者： |
譚卓,劉陽,張巧栩 |
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2023年1-12月累計，全國一般公共預算收入同比增長6.4%，稅收收入同比增長8.7%，非稅收入同比下降3.7%，國有土地使用權出讓收入同比下降13.2%；全國一般公共預算支出同比增長5.4%。
一、預算完成進度：中等口徑下“歉收少支”
中等口徑下，2023年政府性基金顯著拖累了整體財政收支的進度和增速。全年累計，收支進度分別為97.3%和95.6%，較前五年均值低3.9pct和1.6pct。其中一般公共預算收支基本符合年初預算水平，收支進度均為99.8%；政府性基金收支進度分別為90.5%和85.9%，是近年來的次低水平。
中等口徑下，財政收支整體偏緊。收入不足顯著掣肘了支出力度，收支增速分別為2.1%和1.3%，均低于年初目標增速4.9%和5.9%。實際赤字規(guī)模8.84萬億，由赤字、新增專項債、調(diào)入資金和結轉(zhuǎn)結余資金補充；2023年名義GDP規(guī)模初步核算為126.06萬億，由此實際赤字率為7.0%，較上年下降0.4pct，財政力度邊際收斂。
二、財政收入：恢復性修復，結構小幅改善
中等口徑下，2023年財政收入規(guī)模達28.75萬億，同比增長2.1%，低于年初目標增速4.9%；剔除留抵退稅影響，可比口徑下同比下降3.8%。
全國一般公共預算收入21.68萬億，同比增長6.4%，可比口徑下同比下降1.9%。一是經(jīng)濟修復內(nèi)生動能不足。二是去年累計新增減稅降費及退稅緩費2.2萬億。三是通脹低迷，顯著拖累了增值稅、消費稅、關稅等流轉(zhuǎn)稅以及資源稅等受價格影響較大的稅收收入。
從主要稅種看，國內(nèi)消費稅（-3.5%）、企業(yè)所得稅（-5.9%）、個人所得稅（-1%）、關稅（-9.4%），進口貨物增值稅、消費稅（-2.6%）均有所下降。土地市場延續(xù)低迷，土地和房地產(chǎn)相關稅收合計下降3.5%。受基數(shù)效應的影響，國內(nèi)增值稅（42.3%）1和車輛購置稅（11.8%）2增速較高，實際動能不強。從結構上看，稅收收入占比小幅提升1.8pct至83.6%，但仍處較低水平，有待繼續(xù)改善。
2023年國有土地出讓收入5.80萬億，同比下降13.2%；受此拖累，政府性基金收入7.07萬億，同比下降9.2%，較年初預算歉收0.75萬億。
從節(jié)奏上看，一般公共預算收入與經(jīng)濟修復狀況相關性較高。一季度修復提速，二季度明顯放緩，下半年整體改善，但修復斜率受限。國有土地出讓收入持續(xù)低迷，年底兩個月增速明顯反彈，或由于財政收入入庫加速，可持續(xù)性有待觀察。
12月一般公共預算收入表現(xiàn)平淡，同比增速大幅回落12.7pct至-8.4%，主要拖累在于出口退稅顯著上升，沖減了稅收收入，2022年12月財政年底收入沖量，當月出口退稅同比下降130%，基數(shù)極低。進出口相關稅種增速明顯上升，消費稅和房產(chǎn)稅增速小幅上行，其余稅種表現(xiàn)較差，增速有較大幅度下降。
三、財政支出：持續(xù)加力，提質(zhì)增效
中等口徑下，2023年財政支出規(guī)模達37.59萬億，同比增長1.3%，較2022年下降了1.8pct。其中，一般公共預算支出27.46萬億，同比增長5.4%，略低于年初目標增速5.6%。政府性基金支出10.13萬億，同比下降8.4%，較年初預算少支1.67萬億。
從節(jié)奏上看，上半年財政積極前置發(fā)力，但由于收入增長承壓，債務負擔加重，二季度擴張速度邊際放緩，中等口徑財政支出增速轉(zhuǎn)負。由于經(jīng)濟修復不及預期，下半年尤其是四季度，財政加強發(fā)力，加快政府債券發(fā)行、化解地方債務風險，增發(fā)國債，支出進度加快。
從結構上看，財政兼顧民生和發(fā)展。一方面，社保就業(yè)、科學技術、教育等重點領域增速較快，支出強度提升；疫情沖擊減弱，衛(wèi)生健康支出同比下降0.6%。另一方面，城鄉(xiāng)社區(qū)事務、農(nóng)林水事務等基建類領域增速較高，而交通運輸領域支出增速較低，表明財政支出更加注重提升效能，“補短板”“惠民生”。債務付息支出增速較快，占比小幅下降，考慮到政府部門的債務壓力，仍需關注債務付息對其他領域的擠出效應。
12月一般公共預算支出有所放緩，當月同比增速下降4.2pct至6.6%，但仍處于年內(nèi)較高水平。一方面，收入放緩掣肘支出力度；另一方面，增發(fā)國債加速撥付使用形成一定支撐。
四、市場影響：銀行間流動性寬松，債券利率快速下行
流動性方面，12月財政政策對銀行間流動性形成正向作用。從發(fā)行量角度看，12月政府債券一級發(fā)行規(guī)模較前期明顯回落，全月合計發(fā)行1.27萬億元，以國債發(fā)行為主，本月國債發(fā)行量10,728億元，凈融資量8,476億元；地方政府債發(fā)行量1,956億元，凈融資量982億元。從央行資產(chǎn)負債表角度看，12月為財政資金投放大月，貨幣當局政府存款余額為46,292億元，環(huán)比下降8,744億元，有效補充銀行間市場基礎貨幣總量。同時，疊加中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）超量續(xù)作，12月銀行間市場流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?，DR001和DR007利率中樞分別為1.61%和1.84%，較上月分別下降16bps和14bps。
債券收益率方面，12月份國股行下調(diào)存款利率，市場普遍預期債券市場利率中樞將同向調(diào)整，各期限債券收益率快速下行，1年期國債收益率和10年期國債收益率分別收于2.08%和2.56%，環(huán)比下行26bps和12bps；10年期地方政府債
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