久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

策略摘要
　　國內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)迎來開割，高原料價(jià)格將促使產(chǎn)量回升，RU上方存壓力，但因海外季節(jié)性淡季將使得國內(nèi)進(jìn)口量環(huán)比減少，預(yù)計(jì)國內(nèi)供應(yīng)壓力仍不大。上游丁二烯因海外檢修帶來的國內(nèi)港口庫存持續(xù)去化，對(duì)國內(nèi)丁二烯價(jià)格持續(xù)產(chǎn)生支撐，預(yù)計(jì)有望延續(xù)至4月，對(duì)順丁橡膠下方支撐仍較強(qiáng)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　4月全球天然橡膠產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)回落，但國內(nèi)須關(guān)注云南主產(chǎn)區(qū)開割情況，基于國內(nèi)進(jìn)口量季節(jié)性回落，總體國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)環(huán)比或下降，但須關(guān)注國產(chǎn)膠的回升速度。RU與NR對(duì)應(yīng)的供應(yīng)變化呈現(xiàn)分化格局。
　　順丁橡膠因4月上游檢修減少以及3月份裝置的重啟后，預(yù)計(jì)供應(yīng)將環(huán)比回升，前期供應(yīng)偏緊的格局將有所緩解。
　　展望4月下游需求，預(yù)計(jì)需求難以繼續(xù)回升，尤其國內(nèi)因下游半鋼胎開工率已經(jīng)處于偏高水平，后期要繼續(xù)提升的空間有限，而全鋼胎因國內(nèi)房地產(chǎn)低迷以及基建尚未啟動(dòng)，需求偏弱，疊加國內(nèi)季節(jié)性變化，預(yù)計(jì)4月份國內(nèi)需求環(huán)比或有小幅回落，海外需求或持穩(wěn)為主。
　　■策略
　　單邊：RU及NR謹(jǐn)慎偏多。目前RU及NR估值中性，國內(nèi)供應(yīng)環(huán)比將增加而進(jìn)口環(huán)比減少，預(yù)計(jì)國內(nèi)4月份供應(yīng)壓力仍不大，而需求或仍有一定的韌性。因此，基于4月天然橡膠供應(yīng)壓力仍不大判斷，我們建議保持偏多思路對(duì)待，庫存結(jié)構(gòu)來看，依然是NR略偏強(qiáng)的格局，RU則須關(guān)注原料價(jià)格上漲后，國內(nèi)供應(yīng)的回升，預(yù)計(jì)RU與NR價(jià)差有望縮窄。
　　BR中性。支撐仍在上游原料，目前因丁二烯港口庫存低位且持續(xù)下滑，將導(dǎo)致國內(nèi)供應(yīng)偏少，盡管丁二烯生產(chǎn)利潤較好，但短期或難釋放，預(yù)計(jì)4月丁二烯供應(yīng)維持偏緊格局，對(duì)于順丁橡膠的支撐仍存。順丁橡膠自身基本面來看，庫存高企仍是最大的壓制，如果丁二烯價(jià)格不能繼續(xù)上行，則順丁橡膠繼續(xù)上行動(dòng)能不足，同時(shí)4月份國內(nèi)順丁橡膠上游供應(yīng)將環(huán)比增加，自身基本面偏弱，但仍會(huì)跟隨上游原料波動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　國內(nèi)產(chǎn)量大幅提升，國內(nèi)進(jìn)口量繼續(xù)攀升，順丁橡膠裝置開工變化，輪胎需求變化。