久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

輕工工程設(shè)計(jì)龍頭，上下游議價(jià)能力突出。公司是輕工工程設(shè)計(jì)龍頭，受益于行業(yè)投資回升，公司近年來營收實(shí)現(xiàn)較快速增長。公司在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)影響力強(qiáng)，根據(jù)公司官網(wǎng)援引《解放日報(bào)》報(bào)道，公司設(shè)計(jì)了國內(nèi)超過70%的輕工行業(yè)大中型項(xiàng)目，垃圾焚燒發(fā)電設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)市場占有率超過40%。公司以輕資產(chǎn)模式運(yùn)營，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例保持在90%左右，應(yīng)收賬款規(guī)模占比持續(xù)下降。公司預(yù)收款比例明顯高于行業(yè)平均水平，在手預(yù)收款和應(yīng)付款規(guī)模較大，收現(xiàn)比與付現(xiàn)比穩(wěn)定的差值為公司提供充足的流動性，體現(xiàn)公司較強(qiáng)的收款能力和對分包商較強(qiáng)的占款能力。
　　與國內(nèi)外大型企業(yè)長期合作，有望跟隨客戶出海布局。2023年公司海外新簽合同13.1億元，占比16.3%，尚有較大提升空間。公司積極拓展海外市場，海外工程項(xiàng)目集中在東南亞、中亞、中東、非洲等一帶一路地區(qū)，同時(shí)在美國、瑞士、新加坡等發(fā)達(dá)國家地區(qū)也有業(yè)務(wù)布局。公司主要合作伙伴中不乏如伊利、百威、金光集團(tuán)、寶潔、費(fèi)列羅等國內(nèi)外跨國企業(yè)，受益于海外需求增長，公司有望跟隨客戶“借船出?！背薪雍Ｍ忭?xiàng)目。
　　公司加速總包轉(zhuǎn)型，改革紅利有望持續(xù)釋放。由于EPC模式具有低毛利高凈利的特點(diǎn)，EPC占比提升將有效會提升企業(yè)整體盈利能力。2021年起，公司調(diào)整組織架構(gòu)，促進(jìn)本部與各子公司間的合理分工與有效合作，充分整合營銷資源，強(qiáng)化重大總承包項(xiàng)目的獲取和履約能力，總包收入占比和毛利率持續(xù)提升。
　　估值與投資建議：公司是輕工工程設(shè)計(jì)和總承包龍頭，收入利潤保持穩(wěn)定增長。公司品牌力和客戶資源扎實(shí)，有望跟隨客戶出海布局，開拓海外市場，同時(shí)公司加快推進(jìn)總承包轉(zhuǎn)型，有望充分發(fā)揮公司設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的專業(yè)優(yōu)勢，提升業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力。預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤3.17/3.63/3.71億元，每股收益0.74/0.85/0.87元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)13.75/11.99/11.74x。結(jié)合絕對估值法和相對估值法，公司合理每股價(jià)值區(qū)間為13.71-15.54元，較當(dāng)前股價(jià)有32.08%-49.71%的空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化的風(fēng)險(xiǎn)、政策變化的風(fēng)險(xiǎn)、總承包轉(zhuǎn)型進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、海外經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)等。