久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

地緣政治局勢(shì)發(fā)酵，推動(dòng)油價(jià)持續(xù)走高。2024年以來，俄烏、巴以沖突持續(xù)發(fā)酵，俄烏沖突雙方頻繁襲擊對(duì)方的能源設(shè)施，造成煉油產(chǎn)能的損失和核電站安全的擔(dān)憂。巴以沖突方面，聯(lián)合國(guó)通過巴以?；饹Q議，但以色列對(duì)伊朗領(lǐng)事館發(fā)動(dòng)襲擊，伊朗方面存在直接加入軍事沖突的可能；紅海局勢(shì)方面，胡塞武裝對(duì)商船的襲擊、美英空軍對(duì)胡塞武裝的空襲均持續(xù)。地緣政治局勢(shì)波譎云詭，推動(dòng)原油等大宗商品價(jià)格上行。截至2024年4月5日，布倫特、WTI油價(jià)分別為90.86、86.73美元/桶，較3月初分別上漲8.9%、8.7%。
　　美聯(lián)儲(chǔ)維持年內(nèi)降息三次的計(jì)劃，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁抑制市場(chǎng)降息預(yù)期。3月20日，美聯(lián)儲(chǔ)召開3月FOMC議息會(huì)議，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%-5.50%。在經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期更高的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)依然認(rèn)為2024年年內(nèi)有三次降息空間。美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期激增30.3萬人，創(chuàng)下去年5月以來的最大增幅，失業(yè)率已連續(xù)26個(gè)月保持在4%以下，創(chuàng)下20世紀(jì)60年代末以來最長(zhǎng)紀(jì)錄。從掉期合約來看，交易員們對(duì)6月份降息的可能性預(yù)期降低至52%左右；對(duì)7月份的降息概率降至100%以下。我們認(rèn)為強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能使美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息時(shí)間表，但市場(chǎng)對(duì)低利率環(huán)境仍將維持較強(qiáng)的預(yù)期，從而驅(qū)動(dòng)以原油為代表的大宗商品景氣度提升。
　　供需預(yù)期向好，看好油價(jià)維持景氣。供給端，OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)計(jì)劃和增強(qiáng)執(zhí)行力度，維持現(xiàn)有的石油減產(chǎn)政策不變，同時(shí)敦促成員國(guó)遵守他們的承諾。俄羅斯政府已下令企業(yè)在第二季度減少石油產(chǎn)量，以確保在6月底前將減產(chǎn)削減至900萬桶/日，從而履行其對(duì)OPEC+的承諾。隨著OPEC+減產(chǎn)延長(zhǎng)和減產(chǎn)約束力度增強(qiáng)，有望使原油市場(chǎng)供給端趨緊。需求端，24年原油需求有望平穩(wěn)增長(zhǎng)，IEA預(yù)計(jì)24年原油需求增長(zhǎng)130萬桶/日。油價(jià)供需向好，繼續(xù)看好24年油價(jià)維持高位。
　　盈利彈性有望釋放，繼續(xù)看好“三桶油”及油服板塊。根據(jù)我們的測(cè)算，當(dāng)布油價(jià)格從85美元/桶增至90美元/桶，中國(guó)石油、中國(guó)海油的歸母凈利潤(rùn)分別有望增厚49億元、81億元。當(dāng)油價(jià)位于80美元/桶以上，在油價(jià)為90美元/桶的情形下，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油A股的持有五年年化收益率分別為11.1%、8.0%、13.8%，持有十年年化收益率分別為10.5%、8.1%、11.4%。從歷史數(shù)據(jù)看，油服企業(yè)長(zhǎng)期盈利能力同油價(jià)呈正相關(guān)關(guān)系，高油價(jià)時(shí)期中國(guó)海油、海油工程的歸母凈利潤(rùn)維持高水平。2023年，中海油服鉆井業(yè)務(wù)的營(yíng)收、毛利占比分別為27%、16%，隨著海上鉆井平臺(tái)日費(fèi)提升，中海油服鉆井業(yè)務(wù)的盈利能力有望提升，從而進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。
　　投資建議：2024Q1，地緣政治格局持續(xù)緊張，疊加市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的走強(qiáng)，油價(jià)維持上漲態(tài)勢(shì)?？紤]到OPEC+組織延長(zhǎng)減產(chǎn)和增強(qiáng)減產(chǎn)執(zhí)行力度，我們預(yù)計(jì)油價(jià)供需仍有望趨緊，繼續(xù)看好24年油價(jià)維持高位。高油價(jià)有望充分釋放“三桶油”的盈利彈性，高油價(jià)驅(qū)動(dòng)下，上游資本開支維持高位，油服有望充分受益。建議關(guān)注：中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油，及“三桶油”下屬的中海油服、海油工程、海油發(fā)展、中油工程、石化油服、中石化煉化工程（H股）。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：上游資本開支增速不及預(yù)期，原油和天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)。