>> 五礦期貨-鐵礦石月報(bào)：供需有望邊際改善-240407
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
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| 格式： |
pdf 共46頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙鈺 |
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月度評(píng)估及策略推薦
◆上月回顧：3月鐵礦加權(quán)大幅下跌，開(kāi)盤(pán)863.5點(diǎn)，最高874點(diǎn)，最低742.5點(diǎn)，收于746點(diǎn)，全月跌118點(diǎn)，或-13.66%。3月“兩會(huì)”提出加快發(fā)展高質(zhì)生產(chǎn)力，對(duì)于一貫依賴(lài)短期強(qiáng)刺激的黑色板塊來(lái)說(shuō)相對(duì)利空。3月初我們認(rèn)為“負(fù)反饋”進(jìn)入到尾部階段，而價(jià)格走出加速趨勢(shì)。價(jià)差方面，本輪“負(fù)反饋”下跌進(jìn)入到現(xiàn)貨市場(chǎng)兌現(xiàn)階段后，對(duì)近月影響更大，因此不同于去年3月下跌時(shí)近遠(yuǎn)月價(jià)差走闊，本次價(jià)差呈現(xiàn)出現(xiàn)貨更弱，遠(yuǎn)月稍強(qiáng)，價(jià)差走縮的特點(diǎn)。基本面方面，3月庫(kù)存加速累積，非主流礦山加快供應(yīng)，鐵水下跌均利空價(jià)格，符合利空?qǐng)鼍爸械?-3。
◆供應(yīng)：3月全球發(fā)運(yùn)量周均3076萬(wàn)噸，2月2773萬(wàn)噸，1月2746萬(wàn)噸。3月供應(yīng)增加較為明顯，主要來(lái)自非主流礦的增產(chǎn)。2月礦均價(jià)122美元，3月107美元，預(yù)計(jì)隨著價(jià)格下跌，非主流供應(yīng)將顯著減少。
◆需求：日均鐵水產(chǎn)量223.6萬(wàn)噸，同比-8.8%。3月周均鐵水僅221.7萬(wàn)噸，而2023年3月周均鐵水238.3萬(wàn)噸。鋼廠盈利率33.33,環(huán)比+4.8個(gè)百分點(diǎn)。
五大材產(chǎn)量865萬(wàn)噸，環(huán)比+9.51萬(wàn)噸。其中螺紋213萬(wàn)噸，環(huán)比+2.9萬(wàn)噸。熱卷326萬(wàn)噸，環(huán)比+3.6萬(wàn)噸。
◆庫(kù)存：港口庫(kù)存14452萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存9280萬(wàn)噸，整體在季節(jié)性中低位。結(jié)構(gòu)上看，鋼廠因利潤(rùn)偏低，對(duì)補(bǔ)庫(kù)保持謹(jǐn)慎，體現(xiàn)在庫(kù)存持續(xù)去化，而港口貿(mào)易礦逐漸累庫(kù)。從過(guò)往年份看，在春節(jié)后的2-10周港口庫(kù)存達(dá)到高點(diǎn)，隨后展開(kāi)去庫(kù)。今年供應(yīng)高于去年，需求低于去年，節(jié)后第八周仍未有效去庫(kù)，關(guān)注未來(lái)3周港口庫(kù)存，預(yù)計(jì)4月會(huì)見(jiàn)到庫(kù)存拐點(diǎn)。
◆估值：現(xiàn)貨折盤(pán)面817元，主力合約基差約68元，基差率8.4%。整體處在合理區(qū)間。
◆宏觀：3月份，制造業(yè)PMI50.8%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣回升，出口貢獻(xiàn)較大。產(chǎn)業(yè)政策上，4月3日國(guó)家發(fā)展改革委等部門(mén)會(huì)同有關(guān)方面將繼續(xù)開(kāi)展全國(guó)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作，堅(jiān)持以節(jié)能降碳為重點(diǎn)，區(qū)分情況、有保有壓、分類(lèi)指導(dǎo)、扶優(yōu)汰劣，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。為配合做好產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控工作，相關(guān)部門(mén)將聯(lián)合開(kāi)展全國(guó)鋼鐵冶煉企業(yè)裝備基礎(chǔ)信息摸底工作。經(jīng)濟(jì)政策上，關(guān)注月底政治局會(huì)議。
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