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供應(yīng)：銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)處于歷史低位附近，粗銅加工費(fèi)表現(xiàn)稍好。3月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量高于預(yù)期，4月進(jìn)入集中檢修期，產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少。
　　◆需求：3月中國精煉銅表觀消費(fèi)恢復(fù)程度偏弱，需求還有改善空間。3月海外制造業(yè)PMI總體回升，需求預(yù)期邊際改善。
　　◆進(jìn)出口：3月中國精煉銅現(xiàn)貨進(jìn)口維持虧損，保稅銅溢價(jià)低位震蕩，進(jìn)口清關(guān)需求仍弱。4月進(jìn)口預(yù)計(jì)季節(jié)性回升。
　　◆庫存：3月中國境內(nèi)銅庫存繼續(xù)較大幅度增加，海外交易所庫存小幅減少。4月全球顯性庫存增幅預(yù)估縮小。
　　◆小結(jié)：進(jìn)入4月，中國冶煉檢修增多使得產(chǎn)量預(yù)估減少，需求端處于季節(jié)性偏強(qiáng)階段，同時(shí)廢銅替代減少將在一定程度上支持精煉銅消費(fèi)，總體供需過剩幅度預(yù)計(jì)收窄。海外原料端供應(yīng)擾動(dòng)猶存，需求有邊際改善預(yù)期，但現(xiàn)貨維持偏弱。宏觀層面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)造成降息預(yù)期延后；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)支持政策陸續(xù)落地，經(jīng)濟(jì)景氣度有望繼續(xù)改善?？傮w上看，4月份宏觀情緒面偏樂觀，供需面過剩幅度預(yù)計(jì)減輕，低加工費(fèi)背景下銅價(jià)仍可能沖高，但需要關(guān)注加工費(fèi)變化和需求變化可能對(duì)價(jià)格的抑制。本月滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考：71500-77000元/噸；倫銅3M運(yùn)行區(qū)間參考：8900-9600美元/噸。操作建議：觀望