>> 五礦期貨-油脂月報：近期偏強，4月下旬或轉(zhuǎn)跌-240407
| 上傳日期： |
2024/4/8 |
大小： |
1447KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王俊 |
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馬棕：3月全月棕櫚油處于上漲趨勢，月末小幅調(diào)整，隨后又在4月初快速反彈。3月的上漲是我們一直講的去庫周期疊加原油偏強，棕櫚油逢低買思路。4月初的超預(yù)期上漲則在意料之外，交易邏輯主要是國內(nèi)庫存偏低，資金推漲與馬棕價格相互推動。目前馬棕的高頻數(shù)據(jù)來看，3月產(chǎn)量預(yù)計環(huán)增9.76%-15.87%左右，出口預(yù)計環(huán)增11.78%-29.17%，預(yù)計3月去庫15-20萬噸左右，若4月產(chǎn)量恢復(fù)不快，可能仍有5萬噸以內(nèi)的小幅去庫。4月初機構(gòu)預(yù)估顯示3月后期的高頻出口數(shù)據(jù)較好，我們也相應(yīng)下調(diào)馬棕庫存預(yù)估。馬棕庫存表現(xiàn)預(yù)計超預(yù)期，也給多頭帶來更多信心。展望后市，我們認為今年的油脂可能并不像以往一樣季節(jié)性特別明顯，因為去年的厄爾尼諾或有滯后影響，可能也是外資在棕櫚油09上大幅移倉的原因，油脂未來或許會越來越關(guān)注高頻的庫存預(yù)期，并根據(jù)庫存趨勢形成逢低買或逢高空思路。
◆國內(nèi)油脂：國內(nèi)油脂庫存截至3月30日為178.115萬噸，同比幾乎持平，近五年中算偏高的庫存。由于國內(nèi)豆菜油庫存較高，且有較高的累庫預(yù)期，對棕櫚油的進口將受到抑制，預(yù)計進口利潤將持續(xù)較低。產(chǎn)地對中國棕櫚油出口的下降并不一定當(dāng)?shù)貢蠓蹘?，至少從?shù)據(jù)來看，馬來今年的消費比往年高出很多。
◆國際油脂：歐洲現(xiàn)貨棕櫚油本月上漲100美元至1100美元/噸高位盤整，菜籽油上漲50美元至1000美元/噸，4月初小幅回落至995美元/噸。截至3月1日，印度植物油總庫存環(huán)比下滑27萬噸，同比下降105萬噸。2月印度棕櫚油進口50萬噸，環(huán)比下降29萬噸。去年11月至今年2月，印度棕櫚油總進口304萬噸，同比下降63萬噸，植物油總進口461.5萬噸，同比下降123萬噸。
◆觀點小結(jié)：3月馬棕庫存表現(xiàn)或超預(yù)期，預(yù)計4月馬棕庫存預(yù)計仍然小幅去庫，而5月或?qū)⒗蹘?，油脂或在近期偏強?月下旬隨著4月的數(shù)據(jù)逐步明晰而轉(zhuǎn)跌。更中期來看我們認為今年的油脂可能并不像以往一樣季節(jié)性特別明顯，生柴消費增加及去年厄爾尼諾滯后影響形成供需形勢的不確定性，可能也是外資在棕櫚油09上大幅移倉的原因，油脂未來或許會越來越關(guān)注高頻的庫存預(yù)期，并根據(jù)庫存趨勢形成逢低買或逢高空思路
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