>> 安信國際-長城汽車(2333.HK)Q1銷量增長25%，出口取得佳績-240408
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強 |
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24Q1長城汽車銷量27.5萬輛，同比增長25.1%，其中海外銷量9.3萬輛，同比增長78.5%，占總銷量比重33.7%，海外占比持續(xù)提升。我們認為出海車型價格高，其盈利性高于國內(nèi)。長城汽車出口業(yè)務(wù)布局深遠，預(yù)計24年出口銷量在50萬輛以上，成為銷量與業(yè)績增長的主驅(qū)動力。我們維持目標價16港元，相當于24年12.6倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有74%上漲空間，買入評級。
報告摘要
23年扣非后歸母凈利潤48.3億，同比增長8.4%。2023年實現(xiàn)營業(yè)收入1732.1億元，同比增長26.1%，歸母凈利潤70.2億元，同比下降15.1%，扣非歸母凈利潤48.3億元，同比增長8.0%。2023年整車銷量同比增長15.8%至123萬輛，其中新能源汽車銷量同比增長99%至26萬輛，占比達21.3%，同比提升9個百分點。單車均價同比增長8.9%至14.1萬元，
2024年一季度銷量同比增長25.1%，達27.5萬輛。2024年一季度長城汽車銷量27.5萬輛，同比增長25.1%，其中海外銷量9.28萬輛，同比增長78.5%，占總銷量比重33.7%，海外占比持續(xù)提升。我們認為出海車型價格高，其盈利性高于國內(nèi)。長城汽車出口業(yè)務(wù)布局深遠，24年將在歐洲、東盟、拉美、中東、澳洲、南非等多個地區(qū)持續(xù)發(fā)展，巴西整車工廠投產(chǎn)后將加速海外本地化產(chǎn)銷進程。預(yù)計24年出口銷量在50萬輛以上，成為銷量與業(yè)績增長的主驅(qū)動力。2024年一季度新能源汽車銷量約5.9萬輛，同比增長112.8%，新能源占比達到21.5%，同比增長8.9個百分點。Q1銷量分品牌看，哈弗品牌累計銷量15.8萬輛，同比增長25.5%；魏牌銷量9608輛，同比增長182%；坦克品牌銷量4.9萬輛，同比增長103.1%；歐拉品牌銷量1.5萬輛，同比下降15.5%；長城皮卡銷量4.3萬輛，同比下降10.9%。公司在越野車領(lǐng)域的布局領(lǐng)先且全面，坦克品牌優(yōu)勢十分突出。展望后續(xù)隨著梟龍MAX改款、藍山改款、坦克300Hi4-T上市，改款車在動力、續(xù)航、座艙、智駕方面均有提升，有望取得較好銷售表現(xiàn)。
維持目標價16港元，買入評級。我們看好長城汽車海外出口與坦克品牌未來發(fā)展，推動銷量與業(yè)績增長。維持目標價16港元，相當于24年12.6倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有74%上漲空間，買入評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加?。粌r格不及預(yù)期
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