>> 中泰證券-銀行業(yè)月度跟蹤：部分城農(nóng)商行表現(xiàn)較好，業(yè)績與分紅率主導(dǎo)-240408
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
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| 2505KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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月度行情回顧：1.本月股票市場大部分板塊上漲，滬深300指數(shù)上漲0.6%，銀行板塊下跌0.2%，銀行相對滬深300錄得超額收益-0.8%。從銀行板塊估值情況看，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行板塊最新PB分別為0.58、0.52、0.60和0.55，較上月分別變化-2、0、0和1bp。2.本月A股銀行股大部分下跌，部分上漲，上漲幅度較大的銀行主要是城農(nóng)商行以及部分業(yè)績表現(xiàn)較好或者提高分紅率的銀行。A股累計(jì)月漲幅靠前5的個股分別是北京銀行、浙商銀行、滬農(nóng)商行、渝農(nóng)商行、江蘇銀行，月漲幅分別為9.27%、7.55%、4.96%、4.02%、3.00%。
本月行業(yè)重點(diǎn)政策：本月兩會召開，并在貨幣、財(cái)政、金融等領(lǐng)域出臺了一系列政策。1）財(cái)政政策方面，兩會確定赤字率為3%，同時(shí)發(fā)行1萬億特別國債，推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品依舊換新。2）貨幣政策方面，央行行長表示有進(jìn)一步降準(zhǔn)空間，要進(jìn)一步充實(shí)貨幣政策工具箱。3）資本市場方面，證監(jiān)會集中發(fā)布發(fā)行上市準(zhǔn)入、上市公司監(jiān)管、機(jī)構(gòu)監(jiān)管及自身建設(shè)有關(guān)政策文件政策。4）金融監(jiān)管方面，發(fā)布消金新規(guī)。
上市銀行重點(diǎn)公告：1.人事變動：1）田國立先生向中國建設(shè)銀行股份有限公司辭去董事長、執(zhí)行董事、董事會戰(zhàn)略發(fā)展委員會主席及委員職務(wù)。國家金融監(jiān)督管理總局現(xiàn)已核準(zhǔn)張金良先生擔(dān)任中國建設(shè)銀行董事長的任職資格。2）華夏銀行股份有限公司同意聘任瞿綱先生為本行行長，其任職資格尚需報(bào)國家金融監(jiān)督管理總局核準(zhǔn)。3）唐力勇先生辭去長沙銀行行長、董事、董事會薪酬及提名委員會委員職務(wù)。2.股東變化：1）中國煙草總公司已批復(fù)同意福建煙草海晟投資管理有限公司將持有的興業(yè)銀行人民幣普通股441,504,000股無償劃轉(zhuǎn)給福建煙草。2）國家金融監(jiān)督管理總局浙江監(jiān)管局同意杭州市財(cái)開投資集團(tuán)有限公司受讓杭州市財(cái)政局持有的公司703,215,229股股份，占公司總股本的11.86%。3.年度報(bào)告：21家銀行發(fā)布了2023年年報(bào)。這些銀行全年收入同比-3.8%、凈利潤同比+1.1%。1）營收同比-3.8%；邊際略有企穩(wěn)。主要是22年4季度其他非息收入低基數(shù)效應(yīng)的貢獻(xiàn)。4季度利息收入和手續(xù)費(fèi)收入增速均邊際下行，其他非息收入在低基數(shù)的貢獻(xiàn)下增速有所企穩(wěn)。2）傳統(tǒng)利息收入增速邊際繼續(xù)下行，主要受息差繼續(xù)收窄的影響。我們測算了21家銀行的凈息差情況，4季度各家銀行息差均繼續(xù)下行、息差環(huán)比下降9bp，其中資產(chǎn)端收益率環(huán)比下降10bp，負(fù)債端成本基本穩(wěn)定。3）非息收入受其他非息低基數(shù)效應(yīng)支撐，增速有所企穩(wěn)。4）凈利潤同比增1.1%，較1-3季度邊際略降0.9個點(diǎn)。業(yè)績釋放仍維持上行趨勢的個股有（9家/30家）。詳情請參見我們的報(bào)告《30家上市銀行綜述│2023年業(yè)績快報(bào)：營收壓力分化與收斂，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健》。
資金價(jià)格跟蹤：1、國債一年期到期收益率和十年期到期收益率繼續(xù)下降，期限利差上升。本月國債一年期到期收益率為1.72%，較上月下降6bp，十年期到期收益率為2.29%，較上月下降5bp；期限利差為0.57%，較上月上升2bp。2、銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率上升。本月半年期國股行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.95%，半年期城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為2.08%，較上月分別上升15bp/15bp。3、存量同業(yè)存單利率有所下降。3月上市銀行同業(yè)存單整體存量成本下降6bp至2.42%。
信用風(fēng)險(xiǎn)跟蹤：1.信用風(fēng)險(xiǎn)跟蹤：違約數(shù)量增加，違約金額上升。2024年3月1日至2024年3月31日，共有13家企業(yè)的19支信用債發(fā)生違約或展期，發(fā)行規(guī)模共228.53億元，違約日債券余額共計(jì)198.06億元，逾期本金共計(jì)48.72億元，逾期利息共計(jì)8.48億元。本月信用債違約數(shù)量較上月增加，違約金額較上月上升。2.違約地產(chǎn)公司信用跟蹤：2024年4月1日至2024年4月30日，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)中，恒大、碧桂園、陽光城下月到期債務(wù)規(guī)模較大。統(tǒng)計(jì)2024年4月各企業(yè)債務(wù)到期情況，下月各企業(yè)到期的國內(nèi)和國際債務(wù)金額相比上月增加。
板塊投資建議：經(jīng)濟(jì)決定銀行選股邏輯，經(jīng)濟(jì)弱與強(qiáng)的復(fù)蘇對應(yīng)不同的標(biāo)的品種，銀行股具有穩(wěn)健和防御屬性，詳見我們年度策略《銀行2024年投資策略：穩(wěn)健中有生機(jī)——宏觀到客群，客群到收入》。1、優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大，選擇估值便宜的城農(nóng)商行。我們持續(xù)推薦江蘇銀行，受益于區(qū)域beta，各項(xiàng)資產(chǎn)擺布能力較強(qiáng)，另外消費(fèi)金融三駕馬車驅(qū)動，彌補(bǔ)息差。常熟銀行，依托小微特色基本盤，做小做散，受化債、存量房貸影響小，資產(chǎn)質(zhì)量維持優(yōu)異。瑞豐銀行，深耕普惠小微、零售轉(zhuǎn)型發(fā)力，以民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的紹興為大本營，區(qū)域經(jīng)濟(jì)確定性強(qiáng)。同時(shí)推薦渝農(nóng)商行、滬農(nóng)商行、南京銀行和齊魯銀行。2、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、化債受益，高股息率品種，選擇大型銀行：農(nóng)行、中行、郵儲、工行、建行、交行等）。3、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)，選擇銀行中的核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行和平安銀行。
風(fēng)險(xiǎn)提示事件：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，數(shù)據(jù)更新不及時(shí)。
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