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2023年收入同比增長(zhǎng)10.76%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.89%。公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收174.71億元，同比增長(zhǎng)10.76%；歸母凈利潤(rùn)12.78億元，同比增長(zhǎng)40.89%。單季度看，2023年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.38億元，同比增長(zhǎng)15.92%；歸母凈利潤(rùn)2.91億元，同比增長(zhǎng)32.97%。2023年公司毛利率/凈利率分別為20.61%/8.10%，同比變動(dòng)+3.62/+1.56pct；單季度看，2023年第四季度毛利率/凈利率分別為21.74%/7.37%，同比變動(dòng)+3.51/+0.62個(gè)pct。費(fèi)用端，2023年銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.05%/2.59%/5.10%/0.05%，同比變動(dòng)+0.52/-0.13/+1.17/+0.32個(gè)pct。
　　電動(dòng)化、海外收入占比增加提升公司盈利能力。分區(qū)域看，國(guó)內(nèi)/國(guó)外市場(chǎng)營(yíng)收分別為111.93/61.13億元，同比增長(zhǎng)1.61%/+31.97%，毛利率分別為18.27%/24.19%，同比變動(dòng)+2.50/+4.84個(gè)pct，公司海外收入占比34.99%，同比增長(zhǎng)5.43個(gè)pct，其中整機(jī)出口同比增長(zhǎng)21%，高毛利海外業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。從銷(xiāo)量看，公司實(shí)現(xiàn)整機(jī)銷(xiāo)量29.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.93%；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，公司電動(dòng)叉車(chē)銷(xiāo)量占比達(dá)57%，同比增長(zhǎng)6個(gè)pct，電動(dòng)化趨勢(shì)顯著。零部件外部營(yíng)收同比增長(zhǎng)30%、后市場(chǎng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)13%、智能物流營(yíng)收同比增長(zhǎng)42%。
　　產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)?；黠@，渠道布局完善。產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司擁有合肥、寶雞、衡陽(yáng)、盤(pán)錦、寧波、湖州等整機(jī)生產(chǎn)基地，同時(shí)向上下游進(jìn)行拓展，設(shè)立了合肥鑄鍛廠、六安鑄造、蚌埠液力、安慶車(chē)橋等核心零部件生產(chǎn)基地，規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)明顯。渠道方面，公司擁有25家國(guó)內(nèi)省級(jí)營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)、近500家二、三級(jí)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，2023年省級(jí)營(yíng)銷(xiāo)公司服務(wù)型業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)15%；海外方面，2023年公司了完成南美、大洋洲公司設(shè)立，目前形成了歐洲、東南亞、北美、中東、歐亞、澳洲、南美等七大海外中心，擁有300多家代理機(jī)構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新技術(shù)與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)；國(guó)際市場(chǎng)發(fā)生不利變化。
　　投資建議：全球叉車(chē)行業(yè)呈現(xiàn)電動(dòng)化、鋰電化趨勢(shì)，受益國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)叉車(chē)企業(yè)海外市場(chǎng)份額持續(xù)增加。公司系國(guó)內(nèi)叉車(chē)行業(yè)龍頭，充分受益叉車(chē)出口，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。我們上調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測(cè)并新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為15.32/18.08/21.38億元（2024-2025年原值為14.40/17.40億元），對(duì)應(yīng)PE 11/9/8倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)