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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收174.7億元，同比增長(zhǎng)11.5%；歸母凈利潤(rùn)為12.8億元，同比增長(zhǎng)41.4%。Q4單季度來看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.4億元，同比增長(zhǎng)16.5%，環(huán)比下降4.0%；歸母凈利潤(rùn)為2.9億元，同比增長(zhǎng)33.5%，環(huán)比下降11.3%。
　　內(nèi)銷平穩(wěn)，外銷同比+76%，總營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)；海外收入占比提高，毛利率明顯提升。2023年公司內(nèi)銷收入同比增長(zhǎng)1.6%，海外市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)32.0%，帶動(dòng)總營(yíng)收平穩(wěn)增長(zhǎng)11.5%。2023年公司綜合毛利率為20.6%，同比增加3.6個(gè)百分點(diǎn)，主要系海外收入占比提升（由29.6%提升至35.0%）、原材料價(jià)格低位運(yùn)行、匯率變動(dòng)等因素。Q4單季度公司綜合毛利率為21.7%，同比增加3.5個(gè)百點(diǎn)，環(huán)比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　市場(chǎng)開拓、研發(fā)投入力度加大，期間費(fèi)用率有所提升，凈利率小幅提高。2023年期間費(fèi)用率為11.8%，同比增加1.9個(gè)百分點(diǎn)，其中研發(fā)、銷售費(fèi)用率分別同比增加1.2、0.5個(gè)百分點(diǎn)；Q4單季度為14.5%，同比增加3.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加2.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加主要系銷售、研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比分別增加1.8、0.2個(gè)百分點(diǎn)。2023年公司凈利率8.1%，同比增加1.6個(gè)百分點(diǎn)；Q4單季度為7.4%，同比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少0.7個(gè)百分點(diǎn)。公司全年凈利率同比增加主要系毛利率提升，Q4凈利率環(huán)比下降主要系期間費(fèi)用率上升。
　　電動(dòng)化、海外化快速推進(jìn)，成長(zhǎng)空間大。2023年公司各類電動(dòng)叉車均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，其中1類車同比增長(zhǎng)29.3%，2類高端電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)車同比增長(zhǎng)100.1%，3類車同比增長(zhǎng)22.8%，電動(dòng)產(chǎn)品銷量占比達(dá)57%，同比提升超6個(gè)百分點(diǎn)。在國(guó)際市場(chǎng)方面，公司完成歐洲、東南亞、北美、中東、歐亞、澳洲、南美等七大海外中心和300多家代理機(jī)構(gòu)組成的國(guó)際營(yíng)銷服務(wù)體系，成功舉辦2023全球代理商大會(huì)，增強(qiáng)海外代理商對(duì)合力品牌的認(rèn)同感。全年實(shí)現(xiàn)整機(jī)出口同比增長(zhǎng)21%，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)32%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為14.5、15.9、17.6億元，未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為11%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)拓展或不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)