>> 華泰期貨-銅日報：現(xiàn)貨成交仍相對清淡，銅價小幅回落-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
銅市場分析
期貨行情：
4月11日，滬銅主力合約2406開于76500元/噸，收于76270元/噸，較前一交易日收盤下跌0.69%。當日成交量為16.4萬手，持倉量為20.1萬手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于76500元/噸，收于76350元/噸，較昨日午后收盤下跌0.59%。
現(xiàn)貨情況：
SMM訊，伴隨滬銅2404合約最后交易日進入倒計時，隔月contango月差擴大，現(xiàn)貨升水報盤持續(xù)走高。昨日早市盤初，持貨商報盤差異較大，主流平水銅貼水40元/噸貼水30元/噸附近；好銅如CCC-P、金川大板等報貼水30元/噸-平水價格。因銅價高企影響，市場交投氛圍清淡，實盤成交價格略微走低。進入主流交易時段，主流平水銅報貼水60元/噸-貼水50元/噸部分成交，好銅報貼水40元/噸-貼水20元/噸成交。貴溪銅報升水10-20元/噸成交，濕法銅報盤差異較大，MV等報貼水120元/噸-貼水90元/噸成交。至昨日上午11時前現(xiàn)貨升水報盤暫無明顯波動，市場多聽聞低價成交。
觀點：
宏觀方面，昨日，歐洲央行連續(xù)第五次維持三大利率不變，并暗示即將降息。歐央行行長拉加德稱，不預設(shè)利率路徑、不依賴美聯(lián)儲、不以匯率為目標。美國3月PPI年率錄得2.1%，為2023年4月以來新高，月率0.2%，均較預期低0.2個百分點。數(shù)據(jù)公布后，7月降息的可能性稍微增加。國內(nèi)方面，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月份，全國居民消費價格同比上漲0.1%。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦的周度現(xiàn)貨處理和運輸費用繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，但整體上保持穩(wěn)定。市場上的主流報價大致在每噸3至5美元之間，特別是對于近洋貨物，然而，成交活躍度相比之前有所下降。從供需關(guān)系來看，供應端目前沒有特別的正面消息，而需求端的冶煉廠基本上維持正常運營。許多市場參與者預計，現(xiàn)貨TC可能會繼續(xù)保持下降的趨勢，直到冶煉廠出現(xiàn)更大規(guī)模的減產(chǎn)行動。這表明市場對未來銅精礦價格和供需狀況持謹慎態(tài)度，預計短期內(nèi)價格可能繼續(xù)面臨下行壓力。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.2萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，檢修企業(yè)不多，檢修影響產(chǎn)量有限，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量小幅減少。
消費方面，上周銅價出現(xiàn)了突破性上漲，本周依然維持強勢，持貨商因此表現(xiàn)出較強的挺價意愿，現(xiàn)貨升水也隨之增加。銅價的強勢表現(xiàn)使得下游企業(yè)的觀望情緒十分濃厚，導致成交活躍度受限。多數(shù)銅桿生產(chǎn)企業(yè)反映，零星訂單的進展非常緩慢，整體成交量十分有限。不過由于臨近期貨合約的換月，長期訂單的提貨進度總體上還算可以。此外，由于節(jié)前存在一定的庫存補充需求，下游企業(yè)在價格較低時會根據(jù)自身需求入市采購，但市場整體的成交回升仍然有限。
庫存方面，LME庫存較前一交易日增加0.14萬噸至12.49萬噸。SHFE倉單較前一交易日減少0.2萬噸22.54萬噸。截至4月11日，SMM社會庫存較上周同期增加1.72萬噸至40.52萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.25，較前一交易日上漲0.01。
總體而言，目前TC價格持續(xù)走低，冶煉廠散單已經(jīng)陷入虧損狀態(tài)，不排除后續(xù)煉廠采取減產(chǎn)舉措。不過當下銅價高企，下游采購受到抑制，因此國內(nèi)社庫仍處偏高位置。但在目前供應干擾持續(xù)，終端消費展望基本維穩(wěn)的情況，銅價預計難有較大跌幅，操作上仍然可以以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：short put @71,500元/噸
■風險
需求持續(xù)寡淡
海外流動性風險
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