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策略摘要
　　商品期貨：有色、芳烴系化工（EB、PX、TA）、貴金屬買入套保；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所改善。央行4月7日宣布設(shè)立5000億科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，文旅部測(cè)算清明假期人均出游支出超越2019年可比期，清明檔總票房創(chuàng)同期新高。月頻來(lái)看，2月主要的月頻數(shù)據(jù)均有不同程度的改善，投資、出口、工業(yè)增加值；但傳統(tǒng)的基建和地產(chǎn)需求仍偏弱，3月新增專項(xiàng)債約6300億，同比仍明顯少增；而汽車、家電、紡織服裝、設(shè)備等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。3月中國(guó)制造業(yè)PMI超預(yù)期回升，新訂單增長(zhǎng)大于生產(chǎn)指數(shù)，產(chǎn)成品庫(kù)存回升1個(gè)百分點(diǎn)至48.9。細(xì)分行業(yè)來(lái)看，本月絕對(duì)值最高的4個(gè)行業(yè)為化學(xué)、計(jì)算機(jī)、汽車、服裝，環(huán)比最好的3個(gè)行業(yè)為化學(xué)、電氣機(jī)械、服裝。
　　美國(guó)3月CPI超預(yù)期，警惕短期風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)3月未季調(diào)CPI同比升3.5%，創(chuàng)去年9月來(lái)高位，未季調(diào)核心CPI同比升3.8%，分項(xiàng)來(lái)看，前期韌性的房租持平甚至略跌，能源、住宅外的核心服務(wù)通脹是主要貢獻(xiàn)，顯示就業(yè)市場(chǎng)和薪資的韌性支撐CPI韌性，截至4月11日，衍生品隱含美聯(lián)儲(chǔ)6月降息計(jì)價(jià)降至16.2%，全年降息計(jì)價(jià)41bp。
　　板塊分化或?qū)⑹諗?。黑色方面，受利?rùn)回升，以及鐵水產(chǎn)量回升預(yù)期支撐下，黑色板塊再度明顯回升，但在供給持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，需求能否企穩(wěn)回升是黑色板塊能否止跌的關(guān)鍵；銅鋁等有色品種一輪漲價(jià)過(guò)后，下游和冶煉廠存在一定的負(fù)反饋，此外還需要關(guān)注短期西南地區(qū)枯水期向豐水期過(guò)度來(lái)帶的增產(chǎn)等線，宏觀趨勢(shì)上做多通脹邏輯仍延續(xù)；能源短期受到俄烏沖突導(dǎo)致的煉廠加工量下降以及紅海事件的支撐；化工板塊芳烴線具有韌性，關(guān)注苯乙烯、PX、PTA的機(jī)會(huì)；農(nóng)產(chǎn)品方面，關(guān)注飼料和養(yǎng)殖板塊，生豬目前是供需雙弱格局。貴金屬方面，3月非農(nóng)超預(yù)期的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)6月降息計(jì)價(jià)降至47%，貴金屬仍逆勢(shì)走高，短期存在過(guò)度計(jì)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期基于降息和避險(xiǎn)的配置邏輯并未改變，可以等待美國(guó)4月10日的CPI數(shù)據(jù)，或5月2日議息會(huì)議后再擇機(jī)進(jìn)場(chǎng)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。