>> 華泰證券-新點軟件(688232)2023利潤承壓，關(guān)注需求端改善情況-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
大小： |
956KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,彭鋼 |
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下游客戶資金緊張影響公司利潤，關(guān)注需求端改善情況
新點軟件發(fā)布年報，2023年營收24.41億元（yoy-13.56%），歸母凈利1.95億元（yoy-66.00%），扣非凈利7882.15萬元（yoy-80.40%）。其中Q4營收10.63億元（yoy-13.28%），歸母凈利2.84億元（yoy-27.96%）。業(yè)績下滑主因客戶端資金比較緊張，總體項目類收入不達預(yù)期。預(yù)計24-26 EPS0.86/1.09/1.37元。分部估值，24E數(shù)字建筑收入4.0億元，可比公司平均24E 4.2x PS(wind)，給予公司24年4.2xPS，24E其他業(yè)務(wù)凈利潤3.5億元，可比公司平均24E 20.9x PE(Wind)，給予公司24年20.9x PE，目標價27.02元，維持“買入”。
開標減少影響運營收入，產(chǎn)品迭代與客戶拓展持續(xù)推進
2023年智慧招采業(yè)務(wù)收入10.22億元，同減16.4%，其中招采運營收入3.65億元，同減26.6%。2023年由于招投標平臺上開標數(shù)量的減少，對運營收入也產(chǎn)生了一定影響。業(yè)務(wù)端，公司產(chǎn)品覆蓋面持續(xù)拓展，招標人服務(wù)方面，公司SaaS化電子交易平臺新點電子交易平臺2023年新增專區(qū)數(shù)量85個；平臺交易標段數(shù)量同比增長41%。投標人服務(wù)方面，截止2023年末公司累計已完成近500個平臺的接入，新注冊用戶數(shù)同比增長41%。公司研發(fā)招采行業(yè)大模型，賦能投標文件編寫、智能自動組價等投標人高頻業(yè)務(wù)場景，我們認為未來隨著下游需求逐步恢復(fù)，公司或受益于良好的客戶/產(chǎn)品基礎(chǔ)。
智慧政務(wù)把握數(shù)據(jù)要素機遇，數(shù)字建筑積極打造標桿項目
2023年公司智慧政務(wù)業(yè)務(wù)收入10.55億元，同減-14.5%；智慧政務(wù)方面，2023年公司總體承接1400多個項目，并積極把握數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)機遇，重點布局AI+政務(wù)服務(wù)、長三角跨省通辦虛擬云綜窗、數(shù)據(jù)要素等業(yè)務(wù)，其中在數(shù)據(jù)要素方面，公司推出公共數(shù)據(jù)場景運營、基層數(shù)據(jù)綜合應(yīng)用解決方案，已實現(xiàn)項目落地應(yīng)用，有望持續(xù)推進后期運營。數(shù)字建筑收入3.58億元，同減-2.6%，公司持續(xù)打造標桿項目，2023年承接了江蘇省房屋安全數(shù)字化監(jiān)管平臺、煙臺市智慧工地監(jiān)管平臺等項目。我們認為公司有望受益于數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)發(fā)展及數(shù)字建筑業(yè)務(wù)的逐步成熟。
運營效率有望提升，盈利能力或逐步修復(fù)
2023年公司銷售/管理/研發(fā)費用率為28.26%/7.59%/21.02%，同比+3.76pct/+1.09pct/+2.41pct。公司持續(xù)加強中后臺能力建設(shè)，推進研發(fā)、銷售、交付的平臺化、標準化管理，隨著項目交付專業(yè)化改革2.0持續(xù)推進，一次交付成功率達到98%以上。我們認為隨著公司持續(xù)提高運營效率，降低運營成本，盈利能力有望逐步修復(fù)。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動；運營收入增長不及預(yù)期。
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