>> 廣發(fā)證券-新產(chǎn)業(yè)(300832)業(yè)績符合預(yù)期，海外試劑業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 804KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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核心觀點：
業(yè)績端符合預(yù)期。根據(jù)公司23年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.3億元（YOY+28.97%）；歸母凈利潤為16.54億元（YOY+24.53%）；毛利率72.96%（YOY+2.7pp），系海外試劑業(yè)務(wù)收入占比不斷提升導(dǎo)致。業(yè)績增速快系受23年7月底開始的國家政策凈化商業(yè)環(huán)境，加快市場增速步伐；集采政策驅(qū)動公司提高市場集中度；公司品牌影響力驅(qū)動海外業(yè)務(wù)增長。根據(jù)wind，公司23單Q4實現(xiàn)營業(yè)收入10.22億元（YOY+36.16%），歸母凈利潤4.67億元（YOY+15.77%）。
中大型儀器及客戶數(shù)量持續(xù)提升。根據(jù)公司23年年報，公司MAGLUMIX8國內(nèi)外累計銷售/裝機(jī)達(dá)2,653臺。國內(nèi)，公司覆蓋的三級醫(yī)院數(shù)量同比增加155家，其中三甲醫(yī)院增加67家；23年國內(nèi)市場完成了全自動化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)1,465臺，大型機(jī)裝機(jī)占比為63.34%；國內(nèi)試劑業(yè)務(wù)收入占比同比增長23.73%。海外，公司共計銷售全自動化學(xué)發(fā)光儀器3,564臺，中大型發(fā)光儀器銷量占比56.73%（YOY+20.19%）；海外試劑業(yè)務(wù)收入占比58.04%，同比增長54.56%。
費率基本維持穩(wěn)定。根據(jù)Wind，23年公司研發(fā)費率為9.31%（YOY1.12pp）；管理費率為2.72%（YOY+2.56pp），系股權(quán)激勵費用變動所致；銷售費率為16.04%（YOY+0.98pp），系職工薪酬及差旅費增長所致。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計24-26年歸母凈利潤分別為21.70億元、28.54億元和37.81億元。對應(yīng)EPS為2.76元/股、3.63元/股、4.82元/股。由于近期集采政策邊際緩和，市場對于IVD板塊的估值壓制得以解除，參考行業(yè)估值，給予公司24年P(guān)E 26X，對應(yīng)合理價值71.84元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)銷商銷售風(fēng)險。
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