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事件：
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入39.30億（yoy+28.97%，下同），實(shí)現(xiàn)歸母凈利16.54億（yoy+24.53%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利15.47億（yoy+24.72%）。其中2023年Q4實(shí)現(xiàn)收入10.22億（yoy+36.16%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.67億（yoy+15.77%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利4.46億（yoy+14.98%），業(yè)績符合預(yù)期。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元。
　　國內(nèi)外收入穩(wěn)定增長，裝機(jī)結(jié)構(gòu)優(yōu)化
　　2023年公司國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)收入26.08億(yoy+25.53%)，國內(nèi)儀器收入同比增長33.53%，化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)1,465臺(tái)，其中大型機(jī)占比達(dá)到63.34%，隨著大型機(jī)對中大型終端客戶滲透提升，試劑收入增長23.73%，并有望加速增長。公司海外市場收入13.19億(yoy+36.16%)，海外儀器類收入同比增長16.91%，共銷售化學(xué)發(fā)光儀器3,564臺(tái)，其中中大型機(jī)銷量占比達(dá)到56.73%，為海外試劑收入同比增長54.56%奠定基礎(chǔ)。
　　海外試劑占比提升，本地化有序推進(jìn)
　　公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率為73.15%(yoy+2.65pct)，主要因設(shè)備端X系列及中大型儀器銷量占比增加，儀器類產(chǎn)品毛利率提升至29.70%(yoy+6.60pct)；以及海外裝機(jī)帶動(dòng)試劑產(chǎn)出增加，占比達(dá)到58.04%(yoy+6.91pct)。公司在意大利、羅馬尼亞、沙特阿拉伯、印尼新設(shè)立全資子公司，累計(jì)已完成10家海外全資子公司的建立。2023年，公司銷售費(fèi)用為6.30億元(yoy+37.39pct)，本地化布局增加職工薪酬及差旅費(fèi)。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為49.24/61.62/77.09億元，同比增速分別為25.29%/25.16%/25.09%，歸母凈利潤分別為20.85/26.11/32.67億元，同比增速分別為26.09%/25.20%/25.13%，EPS分別為2.65/3.32/4.16元/股，鑒于公司海外中大型機(jī)逐步產(chǎn)生試劑收入,參照可比公司估值，我們給予公司2024年30倍PE，目標(biāo)價(jià)79.72元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)區(qū)域集采風(fēng)險(xiǎn)、海外市場推廣風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。