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智翔金泰：聚焦抗體藥物技術(shù)研發(fā)，深耕自免、抗感染與腫瘤三大疾病領(lǐng)域
　　智翔金泰是一家以抗體藥物發(fā)現(xiàn)技術(shù)為驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)。公司聚焦自免、抗感染和腫瘤領(lǐng)域，已開(kāi)發(fā)了多款單抗與雙抗藥物，共有9個(gè)產(chǎn)品17個(gè)適應(yīng)癥處于不同臨床研發(fā)階段。對(duì)標(biāo)諾華大單品司庫(kù)奇尤單抗，公司IL-17A靶點(diǎn)藥物賽立奇單抗預(yù)計(jì)即將獲批，未來(lái)成長(zhǎng)可期；核心管線IL-4R單抗與狂犬病毒雙表位雙抗進(jìn)度靠前，預(yù)計(jì)將陸續(xù)獲批上市。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)符合中美歐GMP標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)，2024年預(yù)計(jì)將新增20000L生物發(fā)酵產(chǎn)能，為核心管線的商業(yè)化放量提供產(chǎn)能支撐。我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，預(yù)計(jì)賽立奇單抗、GR1802與GR1801銷售峰值分別約26/30/12億元，通過(guò)DCF估值計(jì)算，對(duì)應(yīng)公司遠(yuǎn)期合理估值約155-231億元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　賽立奇單抗：對(duì)標(biāo)司庫(kù)奇尤單抗，有望成為最早上市的國(guó)產(chǎn)IL-17A單抗
　　賽立奇單抗是一款靶向IL-17A的單抗產(chǎn)品，針對(duì)斑塊狀銀屑病以及強(qiáng)直性脊柱炎適應(yīng)癥分別于2023年3月與2024年1月申報(bào)NDA，預(yù)計(jì)2024H1獲批上市。IL-17A靶點(diǎn)在銀屑病領(lǐng)域整體療效優(yōu)異，同靶點(diǎn)藥物司庫(kù)奇尤單抗2023年全球銷售額約49.80億美元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速放量。對(duì)標(biāo)大單品，賽立奇單抗在各適應(yīng)癥領(lǐng)域進(jìn)度領(lǐng)先且療效優(yōu)異，有望成為國(guó)產(chǎn)首個(gè)獲批上市的IL-17A單抗。
　　核心管線GR1802與GR1801進(jìn)度靠前，擁有較大成長(zhǎng)潛力
　　GR1802是一款靶向IL-4R靶點(diǎn)的單抗，針對(duì)成人中重度特應(yīng)性皮炎適應(yīng)癥已于2023年12月進(jìn)入III期臨床，II期臨床差異化布局了慢性自發(fā)性蕁麻疹、哮喘、慢性鼻竇炎伴鼻息肉等適應(yīng)癥，整體進(jìn)度靠前。國(guó)內(nèi)IL-4R靶點(diǎn)管線競(jìng)爭(zhēng)格局整體較好，僅有度普利尤單抗獲批上市，GR1802擁有較大發(fā)展?jié)摿?。GR1801是一款狂犬病毒雙表位雙抗，能夠在狂犬疫苗主動(dòng)免疫完全發(fā)揮作用前提供即時(shí)的免疫保護(hù)，預(yù)計(jì)于2024下半年提交NDA。除此之外，公司還布局了包括TSLP雙抗、IFNAR1單抗在內(nèi)的多款早期研發(fā)管線，不斷打開(kāi)成長(zhǎng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥物臨床研發(fā)失敗、藥物安全性風(fēng)險(xiǎn)、核心成員流失等