>> 興業(yè)證券-航天電器(002025)盈利能力顯著提升，多點(diǎn)布局新興產(chǎn)業(yè)-240418
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
石康,李博彥 |
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投資要點(diǎn)
公司發(fā)布2023年年報：公司發(fā)布2023年年報，實(shí)現(xiàn)營收62.10億元，同比增長3.16%；歸母凈利潤7.50億元，同比增長35.11%；扣非后歸母凈利潤6.92億元，同比增長37.22%；基本每股收益1.65元/股，同比增長34.15%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率12.57%，同比增加2.49pct。
2024年度預(yù)算：2023年公司計(jì)劃完成營業(yè)收入72億元，實(shí)際實(shí)現(xiàn)62.10億元，完成率為86.25%，2022年完成率為104.70%。2024年公司計(jì)劃完成營業(yè)收入65億元，較2023年計(jì)劃營業(yè)收入同比下降9.72%，較2023年實(shí)際營業(yè)收入同比增長4.67%；成本費(fèi)用控制在54.80億元以內(nèi)。
主營業(yè)務(wù)毛利率提升：2023年，公司連接器及互連一體化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收44.33億元，同比增長14.28%，毛利率38.49%，同比增加6.06pct；電機(jī)與控制組件實(shí)現(xiàn)營收12.58億元，同比下降16.21%，毛利率35.26%，同比增加5.81pct；繼電器實(shí)現(xiàn)營收3.26億元，同比下降9.21%，毛利率46.37%，同比增加4.56pct；光通信器件實(shí)現(xiàn)營收1.35億元，同比增長8.51%，毛利率23.30%，同比增加0.66pct。
核心子公司利潤持續(xù)提升：2023年，母公司實(shí)現(xiàn)營收36.98億元，同比增長9.27%；凈利潤5.36億元，同比增長31.38%；凈利率14.50%，同比增長2.44pct。子公司蘇州華旃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.91億元，同比增長1.30%；凈利潤1.03億元，同比增長14.41%；凈利率6.92%，同比增長0.79pct。子公司林泉電機(jī)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.78億元，同比下降16.02%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.58億元，同比增長23.23%；凈利率13.40%，同比增長4.27pct。
盈利能力顯著提升，多點(diǎn)布局新興產(chǎn)業(yè)：2023年公司整體毛利率為37.99%，同比增加4.99pct；歸母凈利率為12.09%，同比增加2.86pct；加權(quán)平均ROE為12.57%，同比增加2.49pct。期間費(fèi)用總額13.75億元，同比增長10.57%，期間費(fèi)用占營收比重22.14%，營收占比同比增加1.48pct；其中，研發(fā)費(fèi)用6.99億元，同比增長11.81%，占營業(yè)收入的11.25%，營收占比同比增加0.87pct，主要系報告期公司聚焦優(yōu)勢專業(yè)積極布局新產(chǎn)業(yè)，加大重點(diǎn)科研項(xiàng)目傳輸一體化互連、高速數(shù)據(jù)傳輸互連、高可靠光電互連、無線傳輸、新能源、微波組件、無源光通信、液冷連接器、宇航電機(jī)、高速電機(jī)、民用電機(jī)、機(jī)器視覺技術(shù)研究和產(chǎn)品開發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用支出較上年同期增加所致。
2023年公司向前五大客戶共計(jì)銷售額為41.20億元，同比下降1.23%；占公司年度銷售總額的66.36%，同比減少2.94pct。中國航天科工集團(tuán)有限公司下屬企業(yè)為公司第二大客戶。2023年，公司向航天科工集團(tuán)有限公司下屬企業(yè)銷售商品關(guān)聯(lián)交易實(shí)際發(fā)生金額10.54億元，完成度47.89%，較2022年實(shí)際發(fā)生金額下降29.35%；2024年該項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)金額23.00億元，較2023年預(yù)計(jì)金額增長4.55%，較2023年實(shí)際發(fā)生金額增長118.29%。
我們根據(jù)最新財(cái)報調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為8.78/10.54/13.07億元，EPS分別為1.92/2.31/2.86元/股，對應(yīng)2024年4月16日收盤價PE為19.8/16.5/13.3倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：高端民品業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期；軍品訂單增速低于預(yù)期。
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