>> 民生證券-航天電器(002025)2023年年報點(diǎn)評：2023年凈利潤增長35%；布局新興產(chǎn)業(yè)提升經(jīng)濟(jì)效益-240330
| 上傳日期： |
2024/3/31 |
大?。?/td>
| 795KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉,孔厚融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司3月30日發(fā)布2023年報，全年實現(xiàn)營收62.1億元，YoY +3.2%；歸母凈利潤7.5億元，YoY +35.1%；扣非凈利潤6.9億元，YoY +37.2%。業(yè)績表現(xiàn)符合市場預(yù)期。受益于國防裝備、商業(yè)航天、新能車等需求穩(wěn)增長，2023年公司主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再創(chuàng)新高。2024年公司預(yù)計實現(xiàn)營收65億元，YoY +4.7%。
4Q23利潤增長37%；23年凈利率創(chuàng)19年以來新高。1）單季度看：4Q23實現(xiàn)營收10.1億元，YoY -23.4%；歸母凈利潤1.6億元，YoY +36.7%；扣非凈利潤1.2億元，YoY +35.4%。1Q23~4Q23，公司四個季度歸母凈利潤同比增速均保持在較高水平，分別是38.1%、40.9%、24.0%、36.7%。2）盈利能力：4Q23公司毛利率同比增加15.9ppt至52.1%；凈利率同比增加8.9ppt至19.4%。2023年毛利率同比增加5.0ppt至38.0%；凈利率同比增加3.2ppt至14.0%，公司持續(xù)深化內(nèi)部治理，2023年凈利率為2019年以來的最高水平。
核心產(chǎn)品連接器穩(wěn)增長；各項業(yè)務(wù)毛利率均有提升。2023年，分產(chǎn)品看：1）繼電器：實現(xiàn)營收3.3億元，YoY -9.2%，毛利率同比增加4.56ppt至46.4%；2）連接器及互連一體化產(chǎn)品：實現(xiàn)營收44.3億元，YoY +14.3%，毛利率同比增加6.06ppt至38.5%；3）電機(jī)與控制組件：實現(xiàn)營收12.6億元，YoY -16.2%，毛利率同比增加5.81ppt至35.3%；4）光通信器件：實現(xiàn)營收1.3億元，YoY+8.5%，毛利率同比增加0.66ppt至23.3%。產(chǎn)能建設(shè)方面：公司啟動華南產(chǎn)業(yè)基地規(guī)劃報建；江蘇奧雷“年產(chǎn)153萬只新基建用光模塊項目生產(chǎn)廠房”竣工具備使用條件；年產(chǎn)3976.2萬只新基建等領(lǐng)域用連接器產(chǎn)業(yè)化項目等有序推進(jìn)。
持續(xù)加大研發(fā)投入；經(jīng)營活動現(xiàn)金流改善明顯。2023年期間費(fèi)用率同比增加1.5ppt至22.1%：1）銷售費(fèi)用率同比減少0.2ppt至2.3%；2）管理費(fèi)用率同比增加0.6ppt至8.9%；3）研發(fā)費(fèi)用率同比增加0.9ppt至11.3%，公司積極布局新產(chǎn)業(yè)，加大高可靠光電互連、新能源、微波組件、機(jī)器視覺技術(shù)等重點(diǎn)科研項目的投入。截至2023年末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)46.8億元，較年初減少5.0%；2）存貨10.6億元，較年初增加1.6%；3）合同負(fù)債0.7億元，較年初減少55.9%。2023年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為16.4億元，去年同期為1.8億元。公司優(yōu)化供應(yīng)鏈物料采購結(jié)算管理，資金管理成效顯現(xiàn)。
投資建議：公司是特種連接器核心供應(yīng)商，擴(kuò)大主業(yè)優(yōu)勢的同時加快布局商業(yè)航天、數(shù)據(jù)中心、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步提升市場競爭力和經(jīng)濟(jì)效益，實現(xiàn)從單一元器件向互連一體化、驅(qū)動控制整體解決方案轉(zhuǎn)型升級。我們預(yù)計公司2024~2026年歸母凈利潤分別為9.13億元、11.03億元、13.26億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2024~2026年P(guān)E分別為19x/16x/13x?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢和在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的加快布局，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)化項目建設(shè)不及預(yù)期等。
|
|
