>> 國投證券-興瑞科技(002937)汽車電子業(yè)務(wù)助推業(yè)績成長，新能源汽零基地投產(chǎn)在即-240418
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良,盛曉君 |
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事件：
公司發(fā)布2023年年度報告，全年實現(xiàn)營收20.06億元，同比增長13.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.67億元，同比增長21.99%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.63億元，同比增長15.10%。其中2023Q4單季度，公司實現(xiàn)營收5.19億元，同比增長3.43%，實現(xiàn)歸母凈利潤7711萬元，同比增長2.43%。2023年公司實現(xiàn)銷售毛利率26.91%，同比小幅提升0.56個pct。
新能源汽車電子業(yè)務(wù)助推成長，盈利能力提升明顯：
2023年，公司汽車電子及新能源汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)10.05億元收入，同比增長60.19%，推動公司整體業(yè)績成長。該板塊中新能源汽車業(yè)務(wù)占汽車電子收入比例達70%以上，實現(xiàn)了翻倍增長。受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，公司汽車電子業(yè)務(wù)毛利率達31.43%，同比2022年提升了3.41個pct。
公司陸續(xù)獲得尼得科（Nidec）、中車時代及國內(nèi)電裝頭部企業(yè)的項目定點，并通過其向國內(nèi)、外更多新車型提供產(chǎn)品，新能源汽車零部件生產(chǎn)業(yè)務(wù)所覆蓋的終端車型逐步增加。
智能終端業(yè)務(wù)不斷擴品類，長期增長動能充足
受行業(yè)去庫存、公司產(chǎn)能搬遷、終端產(chǎn)品從Wifi6遷移到Wifi7等因素影響，2023年公司智能終端業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.74億元，同比下滑26.70%。隨著智能化和新基建的加速推進，5G、WIFI6/WIFI7、物聯(lián)網(wǎng)和人工智能AI等技術(shù)向智能家居領(lǐng)域延伸，智能家居市場呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。公司在深耕于智能機頂盒和網(wǎng)通網(wǎng)關(guān)等品類基礎(chǔ)上，積極向智能安防、智能電表等方向拓展，有望深度受益家庭智能終端市場的成長。
慈溪新基地投產(chǎn)在即，有望緩解公司產(chǎn)能瓶頸：
公司慈溪新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)基地于2024年3月通過綜合驗收，計劃于2024年二季度提前投產(chǎn)。該項目一期投資總額為6.63億元，投產(chǎn)有助于公司擴大產(chǎn)能，進一步滿足客戶需求、提升產(chǎn)品市占率。
投資建議：
我們預(yù)計公司2024年-2026年的收入增速分別為30.18%、27.58%、22.44%，凈利潤的增速分別為22.16%、34.45%、26.48%。公司在精密嵌塑領(lǐng)域積累深厚，幫助客戶實現(xiàn)零部件的模塊化和集成化應(yīng)用，受益新能源汽車整車降本增效趨勢，不斷實現(xiàn)客戶拓展。我們對公司維持買入-A的投資評級，6個月目標(biāo)價為27.50元，相當(dāng)于2024年25.00x的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：新能源汽車行業(yè)價格競爭持續(xù)，匯率波動，公司產(chǎn)能擴張不及預(yù)期。
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