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事件：2024年4月18日，公司發(fā)布2023年年度報(bào)告和24年一季度報(bào)告：
　　1）全年來看：2023年公司實(shí)現(xiàn)營收約9.38億元，同比+13.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約2.02億元，同比+25.36%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤約1.71億元，同比+13.21%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利16元、轉(zhuǎn)增股本4股，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1.08億元，轉(zhuǎn)增2697.57萬股，現(xiàn)金分紅率約51.78%。
　　2）單季度來看：23Q4公司實(shí)現(xiàn)營收約3.83億元，同比+7.70%（增速較23Q3收窄16.98pct），環(huán)比+75.35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約0.82億元，同比+9.90%（增速較23Q3收窄77.67pct），環(huán)比+47.80%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤約0.79億元，同比+6.41%（增速較23Q3收窄12.73pct），環(huán)比+137.51%。24Q1公司實(shí)現(xiàn)營收約1.42億元，同比+11.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約0.18元，同比+23.72%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤約0.14億元，同比+7.21%。
　　23年收入穩(wěn)定增長符合預(yù)期，工程管理科技服務(wù)提速。23年公司收入同比+13.36%至9.38億元，毛利率約45.52%，同比+0.39pct，23Q4為項(xiàng)目驗(yàn)收旺季，單季度收入占全年40.8%，23Q4毛利率約48.60%拉高全年盈利水平，我們認(rèn)為或主要系項(xiàng)目集中結(jié)算有利于攤薄人力等主要成本。分業(yè)務(wù)來看：
　　1）全過程工程咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)：23年實(shí)現(xiàn)收入約9.09億元，同比+12.20%，毛利率約45.82%，同比+0.54pct，23年新增訂單6439個(gè)，新增訂單金額約10.28億元，同比-5.17%，當(dāng)年確認(rèn)收入約2.79億元，占比27.14%。截至23年末公司全過程工程咨詢業(yè)務(wù)累計(jì)在手訂單數(shù)量16924個(gè)，合計(jì)未確認(rèn)收入金額約27.58億元，同比+8.63%，為后續(xù)公司核心業(yè)務(wù)收入提供有力支撐。
　　2）工程管理科技服務(wù)業(yè)務(wù)：23年實(shí)現(xiàn)收入約0.28億元，同比大增71.77%，主要系23年公司收購譯筑科技所致。23年毛利率約36.08%，同比-0.17pct，新增訂單數(shù)量155個(gè)，新增訂單金額約4571.87萬元，同比+304.95%，當(dāng)年確認(rèn)收入約2183.68萬元，占比47.76%。截至23末公司工程管理科技服務(wù)業(yè)務(wù)累計(jì)在手訂單數(shù)量174個(gè)，合計(jì)未確認(rèn)收入金額約3618.80萬元，同比+199.82%。
　　3）全國區(qū)域布局均衡，海外業(yè)務(wù)毛利率修復(fù)：工程造價(jià)行業(yè)存在一定的區(qū)域保護(hù)現(xiàn)象導(dǎo)致全國性布局公司較為稀缺，公司建立了43個(gè)分支機(jī)構(gòu)覆蓋全國所有省會(huì)城市及部分區(qū)域性中心城市，第一大優(yōu)勢區(qū)域華北23年收入占比僅24.25%，東北、西北23年區(qū)域市場規(guī)模逐步擴(kuò)大、業(yè)務(wù)量上升，收入分別同比+46.87%、和+26.16%；此外，公司響應(yīng)“一帶一路”戰(zhàn)略加速海外拓展，23年海外收入約0.14億元，同比+7.33%，毛利率修復(fù)3.78pct至57.41%。
　　費(fèi)用率較為穩(wěn)定，投資收益增厚業(yè)績表現(xiàn)。23年公司費(fèi)用率約18.67%，同比+0.35pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.52%/9.84%/3.39%/-0.09%，分別+0.69/-0.03/+0.18/-0.49pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所下降主要系歸還借款及收到募集資金銀行利息增加所致。23年7月公司以1400元對價(jià)受讓上海雯筑持有譯筑科技8.28%的股份，收購后持有譯筑科技53.65%的股份，成為控股股東且并表，產(chǎn)生投資收益約2175萬元，增厚公司業(yè)績?？鄢蠊究鄯菤w母凈利潤約1.71億元，同比+13.21%
　　客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化、行業(yè)持續(xù)深耕、科技業(yè)務(wù)蓄勢。1）公司客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：央國企客戶為公司核心基本盤，23年央國企客戶貢獻(xiàn)收入占比超60%，截至23年末全國98家央企集團(tuán)中，公司已成功入圍、合作的達(dá)到80家，覆蓋率超80%。同時(shí)公司加強(qiáng)與優(yōu)質(zhì)民企合作，23年承接小米新能源汽車智慧工廠全過程造價(jià)咨詢服務(wù)、美團(tuán)上?？萍贾行娜^程跟蹤審計(jì)等項(xiàng)目。2）精細(xì)化深耕，對單一行業(yè)依賴度較?。汗拘袠I(yè)事業(yè)部下設(shè)能源化工、電網(wǎng)與通信、基礎(chǔ)設(shè)施、國防建設(shè)、農(nóng)林水利、房地產(chǎn)等諸多專業(yè)事業(yè)部，通過精細(xì)化服務(wù)提高項(xiàng)目獲取概率，23年公司在清潔能源、高端制造、數(shù)據(jù)中心、民用航空等國家戰(zhàn)略投資建設(shè)領(lǐng)域加大開拓力度，成功承接華能石島灣高溫氣冷堆核電站、三峽白鶴灘水電站等項(xiàng)目。3）科技服務(wù)等新業(yè)務(wù)有望成為第二增長曲線：23年公司收購譯筑科技補(bǔ)強(qiáng)科技能力，新增訂單及在手訂單顯著增長，公司項(xiàng)目管理數(shù)字平臺(tái)、投資建設(shè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)、BIM咨詢、IT監(jiān)理等服務(wù)成功在鄭州高新區(qū)政府投資項(xiàng)目、山東黃金三山島金礦工程項(xiàng)目、北京大興機(jī)場項(xiàng)目等標(biāo)桿性項(xiàng)目中落地。此外，公司還開發(fā)為地方政府提供投融資綜合咨詢跟蹤的新咨詢服務(wù)，已由張家口市擴(kuò)展至中西部地區(qū)10余個(gè)省的30多個(gè)市縣。
　　 24年一季度迎開門紅。23年疫情過峰，公司23年一季度在結(jié)算淡季依然實(shí)現(xiàn)收入1.28億元，同比+20.64%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約0.15億元，同比61.25%。而24Q1公司在較高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)收入約1.42億元，同比+11.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約0.18元，同比+23.72%。公司收入確認(rèn)與項(xiàng)目工程節(jié)點(diǎn)掛鉤，存在一定季節(jié)性因素，公司21-23年上、下半年確認(rèn)收入均占全年比例分別為36%：64%。我們認(rèn)為，24Q1公司在高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，為公司24年全年業(yè)績穩(wěn)健增長打下較好基礎(chǔ)。
　　投資建議：公司是國內(nèi)建設(shè)工程投資管控領(lǐng)域龍頭，我國工程咨詢行業(yè)市場空間達(dá)千億，但行業(yè)