>> 招商證券-蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)糧食擴(kuò)產(chǎn)提效并進(jìn)，盈利提升可期-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
大小： |
427KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
李秋燕,朱衛(wèi)華 |
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糧油市場下行，公司收入微降，食用油業(yè)務(wù)低迷拖累全年業(yè)績。隨著公司糧食擴(kuò)產(chǎn)與提效并進(jìn)，盈利水平提升可期。
下半年糧油景氣復(fù)蘇，業(yè)績表現(xiàn)好于預(yù)期。公司2023年實現(xiàn)營收122億元，同比-4.4%；歸屬凈利潤8.2億元，同比-1.2%，EPS0.59元；其中23Q4實現(xiàn)營收35.5億元，同比-4.6%，環(huán)比+7%，歸屬凈利潤2.9億元，同比+28.4%，環(huán)比+15%，EPS0.21元。2023年擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元(含稅)。由于糧油市場下行，公司2023年原糧銷售額同比下降26.6%，食用油銷售額同比下降23.4%，雖然種業(yè)、農(nóng)資等業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，但全年收入仍略有下降。食用油業(yè)務(wù)表現(xiàn)低迷拖累業(yè)績：報告期內(nèi)，公司食用油銷量同比下滑1.37%，毛利率同比下滑3.42pct至2.63%，金太陽糧油實現(xiàn)凈利潤540萬元（同比下降6954萬元）。
種植規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，糧食生產(chǎn)再創(chuàng)新高。自2020年夏播以來，公司經(jīng)營土地面積穩(wěn)步增長，2023年秋播面積擴(kuò)大至129.5萬畝。基于其優(yōu)質(zhì)的耕地資源優(yōu)勢以及農(nóng)業(yè)科技水平的不斷提升，公司糧食生產(chǎn)再創(chuàng)新高。2023年公司糧油作物總產(chǎn)27.37億斤，本部稻麥周年單產(chǎn)2481斤、拓展基地周年單產(chǎn)2159斤，糧食總產(chǎn)、周年畝產(chǎn)均創(chuàng)歷史最好水平；預(yù)計未來仍有較大挖潛空間。
節(jié)本增效持續(xù)推進(jìn)，盈利高質(zhì)量增長可期。公司通過強(qiáng)化先進(jìn)技術(shù)、加強(qiáng)過程管理等手段，顯著降低雜草稻發(fā)生率，各類作物畝成本均有所下降。另一方面，公司通過下屬龍頭企業(yè)進(jìn)行專業(yè)化分工經(jīng)營，積極拓展外部市場，創(chuàng)新銷售模式，品牌價值持續(xù)放大。中長期看，公司盈利水平有望顯著提升。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。當(dāng)前國內(nèi)外糧食供應(yīng)偏緊，糧價或易漲難跌?；诠镜锰飒毢竦母刭Y源優(yōu)勢以及全產(chǎn)業(yè)一體化協(xié)同發(fā)展的經(jīng)營模式，公司糧食生產(chǎn)增產(chǎn)與增效并進(jìn)，盈利水平提升可期。預(yù)計2023~2025年公司實現(xiàn)歸屬凈利潤9.53億元/10.82億元/11.05億元，對應(yīng)EPS分別為0.69/0.79/0.80元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格上漲不達(dá)預(yù)期，農(nóng)資成本漲幅超預(yù)期，自然災(zāi)害，國家糧食最低收購價政策發(fā)生重大變化；業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險
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