>> 東北證券-蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)夏糧生產(chǎn)再創(chuàng)佳績，糧價反彈復(fù)蘇可期-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
576KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王瑋 |
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事件：
公司發(fā)布2023年中報：2023年上半年實現(xiàn)營收52.9億元，同比減少14.02%；歸母凈利潤2.81億元，同比減少19.10%。其中，二季度單季營收28.3億元，同比減少20.89%，歸母凈利潤1.6億元，同比減少22.80%。
點評：
夏糧單產(chǎn)再創(chuàng)新高，種植結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。今年公司夏糧生產(chǎn)再創(chuàng)佳績，夏糧總產(chǎn)62.27萬噸，較去年同期增加8.52萬噸，其中小麥/大麥/油籽產(chǎn)量分別達(dá)到54.63/6.59/1.05萬噸，同比分別增長12.27%/51.24%/40.64%。通過洼地提升和超高產(chǎn)攻關(guān)共同努力，公司自有基地小麥平均畝產(chǎn)達(dá)1234斤，創(chuàng)歷史新高。公司還通過優(yōu)化耕種技術(shù)模式，完善農(nóng)機配套等方式，確保完成12萬畝大豆玉米復(fù)合種植任務(wù)，種植結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。
持續(xù)拓展耕地資源，保障公司長期成長性。公司結(jié)合自身業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃適時、有序推進土地流轉(zhuǎn)。截至2023年夏播，自主經(jīng)營耕地面積約128.25萬畝，其中土地流轉(zhuǎn)32.53萬畝，較去年同期增加近3萬畝。優(yōu)勢的耕地資源是公司核心優(yōu)勢，公司經(jīng)營土地面積持續(xù)穩(wěn)步增長，保障了公司長期成長的可持續(xù)性。
糧價現(xiàn)已反彈，消費復(fù)蘇在望。隨著地緣局勢緩和以及糧食運輸恢復(fù)，今年全球糧價總體呈現(xiàn)回落趨勢。加之，國內(nèi)消費復(fù)蘇進度較為緩慢，社會糧油需求不旺，拖累公司產(chǎn)品的銷售。報告期內(nèi)公司自產(chǎn)小麥和水稻外銷數(shù)量同比分別減少22.3%和35.5%，食用油同樣受阻于行業(yè)動銷較差，銷量同比減少32.9%，毛利率小幅下滑。而由于厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生，引發(fā)包括國內(nèi)在內(nèi)全球多地高溫、洪澇等災(zāi)害，重燃市場對于新季糧食供給擔(dān)憂，近期糧價已經(jīng)出現(xiàn)明顯反彈。隨著國內(nèi)消費逐漸企穩(wěn)，國內(nèi)糧油市場有望量價齊升，對于公司整體盈利能力構(gòu)成顯著利好。
盈利預(yù)測與估值：由于全球糧價超預(yù)期下跌，且國內(nèi)消費疲軟對于公司糧油銷售產(chǎn)生的不利影響，下調(diào)公司2023-25年凈利潤至6.47/9.04/9.76億元，對應(yīng)EPS分別為0.47/0.66/0.71元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為25.30/18.08/16.76倍。但因利潤波動主要受宏觀環(huán)境影響，并不會對公司長期價值產(chǎn)生影響，我們維持目標(biāo)價13.28元不變，維持增持評級。
風(fēng)險提示：糧價波動風(fēng)險，自然災(zāi)害風(fēng)險，業(yè)績預(yù)測和估值不達(dá)預(yù)期。
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