>> 東方證券-蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)2023一季報點評：節(jié)奏放緩，蓄力向前-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張斌梅 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年一季報。一季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.5億元，同比-4.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比-13.4%。
原糧需求偏弱，公司銷售節(jié)奏有所放緩。受行業(yè)原糧需求偏弱影響，公司Q1銷售原糧21.42萬噸，同比減少22%，其中大小麥/水稻分別銷售10.4/3.6萬噸，同比分別下降16%/51.6%。種子銷量4.66萬噸，同比減少8%，其中麥種銷量1.9萬噸，同比減少31.1%；稻種銷量2.74萬噸，同比增加20.3%?？傮w看，糧食端銷售略有承壓，后續(xù)靜待需求恢復(fù)。一季度末，公司仍有大小麥、水稻庫存分別32.38、42.83萬噸，同比+56%、-15.2%，庫存相對殷實，以待未來貢獻(xiàn)利潤。
糧價環(huán)比下降，其他收益同比上升。一季度，行業(yè)糧食價格表現(xiàn)相對疲軟，江蘇小麥現(xiàn)貨均價3158.5元/噸，環(huán)比下降1.7%；粳稻現(xiàn)貨均價2834元/噸，環(huán)比下降1.4%，受糧價走弱影響，公司盈利能力略有下滑，一季度毛利率12.77%，同比下降1.23pct；凈利率5.02%，同比下降1pct。一季度其他收益3272萬，同比上升58.9%，從2022年年報來看，公司其他收益大部分為政府補(bǔ)貼，補(bǔ)貼規(guī)模一方面隨著公司種植面積的增加而增長，同時隨著公司種植結(jié)構(gòu)而優(yōu)化，公司去年增加了大豆玉米帶狀符合種植推廣補(bǔ)貼。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為9.64、10.77、11.46億，同比增長16.7%、11.8%、6.4%，根據(jù)前次估值水平，給予23年21xPE，目標(biāo)價14.70元，公司業(yè)績穩(wěn)增，面積擴(kuò)張和糧價彈性持續(xù)兌現(xiàn)，農(nóng)墾龍頭發(fā)展前景可期，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、政策風(fēng)險、行業(yè)競爭與產(chǎn)品風(fēng)險、內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險等。
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