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稻麥及糧油銷量穩(wěn)健，流轉(zhuǎn)土地?cái)U(kuò)增助力業(yè)績增長，維持“買入”評級
　　蘇墾農(nóng)發(fā)發(fā)布2022年年報(bào)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營收127.27億元（+11.86%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.26億元（+10.76%）。銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用占比分別為1.51%/4.73% /0.58%/1.98%，分別同比變動-0.13pct/-0.75pct/-0.03pct/-0.51pct，費(fèi)用項(xiàng)均保持同比下降。2023年大小麥價(jià)格或有所回落，小幅下調(diào)2023年盈利預(yù)測；公司優(yōu)化種植結(jié)構(gòu)，中高端產(chǎn)品銷量占比提升，小幅上調(diào)2024年盈利預(yù)測，新增2025年年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為9.38/10.78/12.35（2023-2024年前預(yù)測值分別為10.36/10.75億元），對應(yīng)EPS分別為0.68/0.78/0.90元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為17.3/15.0/13.1倍。公司種植結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，并有序推薦土地流轉(zhuǎn)面積增長，維持“買入”評級。
　　公司年產(chǎn)量穩(wěn)定，稻麥種子，糧油銷量保持穩(wěn)健
　　銷量：2022年公司分別銷售麥種、自產(chǎn)小麥、自產(chǎn)大麥、麥芽30.82萬噸、28.61萬噸、0.30萬噸、22.37萬噸，分別同比變動+11.05%、-3.27%、+210.83%、-3.56%；分別銷售稻種、水稻、大米7.64萬噸、37.57萬噸、33.60萬噸，分別同比變動-27.39%、+69.22%、-2.83%；銷售食用油30.30萬噸，同比-0.01%；分別銷售玉米、大豆2.70萬噸、0.40萬噸。產(chǎn)量&單產(chǎn)：2022年公司實(shí)現(xiàn)糧食總產(chǎn)量（含發(fā)包）125.5萬噸（同比減少1.1萬噸）；公司圓滿完成10萬畝玉米、大帶狀復(fù)合種植任務(wù)（其中，玉米單產(chǎn)762.5斤/畝；大豆單產(chǎn)126斤/畝）；單產(chǎn)水平看，公司2022年自有基地稻麥單產(chǎn)2280斤/畝；拓展基地稻麥單產(chǎn)1910斤/畝。
　　公司有序推薦流轉(zhuǎn)土地?cái)U(kuò)增，政府補(bǔ)貼規(guī)模保持同比增長
　　2022年秋播公司自主經(jīng)營耕地面積約127.8萬畝，其中土地流轉(zhuǎn)面積約31.81萬畝，同比增加2.91萬畝。公司有序推土地流轉(zhuǎn)面積擴(kuò)增，助力公司盈利穩(wěn)健增長。2022年公司收到政府補(bǔ)貼4.00億元，計(jì)入當(dāng)期損益金額3.56億元，同比增加0.45億元。此外，公司種植結(jié)構(gòu)優(yōu)化將有望進(jìn)一步抬高公司綜合盈利能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：動物疫病發(fā)生不確定性，新冠疫情壓制消費(fèi)及公司銷售節(jié)奏等