>> 太平洋證券-蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)中報點評：糧食等主產(chǎn)品增產(chǎn)明顯，下半年有望轉(zhuǎn)化為增收-230822
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程曉東 |
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事件：公司近日發(fā)布2023年中期報告。23年H1，實現(xiàn)營收52.87億元，同減14.02%；歸母凈利2.81億元，同減19.1%；扣非后歸母凈利2.19億元，同減22.41%?；久抗墒找?.2元，加權(quán)平均ROE4.47%，較上年同期下降1.24個百分點。點評如下：
糧食等主產(chǎn)品增產(chǎn)明顯，收入和利潤下滑主要受需求低迷影響。2023年上半年，全國部分糧食大省遭遇“爛場雨”減產(chǎn)，全國夏糧單產(chǎn)366.1公斤/畝，比上年減少4.3公斤/畝，下降1.2%。公司加強精細化管理，“洼地提升”取得實效，夏糧單產(chǎn)和總產(chǎn)均創(chuàng)造歷史佳績，生產(chǎn)水平優(yōu)于全國。公司夏糧總產(chǎn)為62.27萬噸，較去年增加8.52萬噸。其中，自有基地大麥/小麥總產(chǎn)為6.59萬噸/54.63萬噸，分別同增51.24%和12.27%；小麥平均畝產(chǎn)為1234斤，首次突破1200斤，較去年增產(chǎn)159斤。除大小麥之外，其他產(chǎn)品上半年增長比較明顯。菜籽/麥芽/稻種/大米/食用油總產(chǎn)為1.05萬噸/10.36萬噸/8.42萬噸/15.01萬噸/7.58萬噸，同增40.64%/16.48%/13.56%/1.97%/31.93%。上半年營收同比下滑14%，主要原因有兩點：1、小麥、食用油、水稻等農(nóng)產(chǎn)品市場需求持續(xù)下行導(dǎo)致銷量減少。上半年，小麥/食用油/水稻銷量為10.18萬噸/11.04萬噸/9.88萬噸，同比下滑22.28%/32.93%/35.47%；2、小麥、食用油等產(chǎn)品銷售價格下跌。報告期末，公司大小麥產(chǎn)品庫存增加明顯，這些有望在下半年轉(zhuǎn)化為收入。自2020年夏播以來，公司經(jīng)營土地面積穩(wěn)步增長，土地資源優(yōu)勢進一步擴大。截至2023年夏播，自主經(jīng)營耕地面積約128.25萬畝，其中土地流轉(zhuǎn)（含土地托管與合作種植，下同）面積約32.53萬畝。
重大項目推進順利，核心優(yōu)勢進一步增強。公司積極推進重大項目，打造規(guī)模優(yōu)勢，上半年表決通過了“現(xiàn)代農(nóng)業(yè)研究院綜合研發(fā)樓項目”立項議案，向打造育繁推一體化的領(lǐng)軍企業(yè)大步邁進；公司全資子公司蘇墾糧油于2023年6月收購了靖江龍威糧油名下資產(chǎn)，糧油業(yè)務(wù)規(guī)模進一步擴大；此外，終止了烏克蘭項目，規(guī)避了地緣沖突風險。公司積極推進研發(fā)和品牌管理工作，優(yōu)勢進一步增強。上半年，大華種業(yè)共有5個品種通過省級審定，2個品種通過國審；品牌管理上，大華種業(yè)依托省外分公司為支點不斷驅(qū)動省外市場宣傳和開拓，擴大了對新市場的影響；蘇墾米業(yè)探索新媒體運營體系，創(chuàng)建了“蘇墾優(yōu)品”、“蘇墾SUKEN大米”品牌抖音新媒體平臺，通過直播、短視頻、線上線下推廣等形式提升了“蘇墾”品牌影響力和消費者認可度。
盈利預(yù)測與投資建議。在全球經(jīng)濟疲軟和地緣政治沖突不斷加劇的大背景下，我國農(nóng)業(yè)政策目標將更加聚焦糧食安全和種子自主可控，未來五年，糧食安全和種源自主可控的戰(zhàn)略地位更為凸顯，種業(yè)與糧食種植產(chǎn)業(yè)有望持續(xù)獲得強政策支持，糧食價格也有望保持長期穩(wěn)中上漲趨勢。受益于此，公司核心主業(yè)糧食種植和種子業(yè)務(wù)有望保持良好的增長勢頭。隨著耕地資源優(yōu)勢的加強，主業(yè)盈利能力也有望逐漸增強。預(yù)計公司23/24年歸母凈利潤9.21/10.4億元,對應(yīng)PE為18.08/17.54倍，維持“增持”評級。
風險提示：糧價中長期漲幅不及預(yù)期，種植業(yè)政策支持力度不及預(yù)期
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