>> 開源證券-蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)公司信息更新報告：小麥糧油價格回暖經(jīng)營改善，公司業(yè)績修復(fù)長期向好-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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小麥糧油價格回暖經(jīng)營改善，公司業(yè)績修復(fù)長期向好，維持“買入”評級
蘇墾農(nóng)發(fā)發(fā)布2023年三季報，2023前三季度實現(xiàn)營收86.20億元（yoy-4.32%），歸母凈利潤5.31億元（yoy -12.10%）。單Q3實現(xiàn)營收33.32億元（yoy +16.54%），歸母凈利潤2.49億元（yoy -2.59%）。2023Q3以來小麥及糧油價格回暖，稻米價格高于2022年同期，我們維持公司2023-2025年盈利預(yù)測不變，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.43/9.83/11.64億元，對應(yīng)EPS分別為0.54/0.71/0.84元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為19.1/14.4/12.2倍。公司經(jīng)營環(huán)比改善，業(yè)績修復(fù)長期趨勢向好，維持“買入”評級。
小麥糧油價格回暖麥種銷售高增，看好Q4水稻價格上漲盈利改善
小麥：報告期內(nèi)，公司自產(chǎn)小麥、外采小麥、麥種銷量分別為23.50、25.39、16.02萬噸，分別同比-14.67%、-15.73%、+50.23%。2023Q3以來小麥價格上行，公司加大小麥及麥種銷售，麥種銷量實現(xiàn)較大增長。公司小麥銷售集中于前三季度，預(yù)計2023Q4小麥銷量環(huán)比減少，部分小麥或經(jīng)加工轉(zhuǎn)為毛利更高的麥種出售。食用油：報告期內(nèi)，公司食用油銷量23.35萬噸，同比+10.81%，2023下半年食用油價格回暖，公司順勢加大銷售力度。產(chǎn)能方面，公司靖江龍威項目復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，預(yù)計2年后可投產(chǎn)。稻米：報告期內(nèi)，公司水稻、稻種、大米銷量分別為13.86、9.33、25.07萬噸，分別同比-33.28%、+27.94%、+2.39%。2023年水稻均價好于2022年同期，我們預(yù)計2023Q4公司將擴(kuò)大水稻銷售力度提振業(yè)績。
麥芽業(yè)務(wù)聚焦高端穩(wěn)健發(fā)展，公司資金充裕高分紅經(jīng)營長期趨勢向上
報告期內(nèi)，公司銷售麥芽17.09萬噸（同比+0.68%），公司麥芽業(yè)務(wù)產(chǎn)能25萬噸，聚焦拓展高端品牌市場，產(chǎn)品客戶認(rèn)可度高，穩(wěn)健發(fā)展。財務(wù)方面，公司長期維持高分紅比例回饋股東，2022年股利支付率達(dá)50%，截至三季度末公司資產(chǎn)負(fù)債率53.49%（同比-1.85pcts），賬面貨幣資金8.06億元，資金充裕，年5萬畝土地拓展目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)，經(jīng)營趨勢長期向上。
風(fēng)險提示：種植成本漲幅超預(yù)期，大小麥價格漲幅不及預(yù)期，需求不及預(yù)期。
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