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事件概況
　　盛劍環(huán)境于2024年4月18日發(fā)布2023年年報(bào)：公司2023年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.26億元，同比增長37.45%；歸母凈利潤1.65億元，同比增長26.96%，主要系下游客戶需求保持旺盛，公司持續(xù)提升核心競爭力及行業(yè)影響力，積極開拓相關(guān)業(yè)務(wù)所致。毛利率為26.60%，同比下降1.41pct，凈利率為9.06%，同比下降0.75pct。2023年公司加大應(yīng)收賬款的催收力度，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，為22.75萬元。
　　公司2023年第四季度實(shí)現(xiàn)營收7.54億元，同比增長104.99%，環(huán)比增長151.09%；歸母凈利潤0.66億元，同比增長228.72%，環(huán)比增長196.49%。四季度毛利率為24.71%，凈利率為8.77%。
　　集成電路&新能源領(lǐng)域高增，毛利率受行業(yè)周期及驗(yàn)收節(jié)奏影響
　　分產(chǎn)品來看：2023年公司廠務(wù)系統(tǒng)收入12.16億元，占比67%，廢氣治理設(shè)備收入5.92億元，占比32%，電子化學(xué)材料收入達(dá)到千萬級別。
　　分行業(yè)來看：2023年公司顯示業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.71億元，行業(yè)領(lǐng)先地位穩(wěn)固，受行業(yè)周期影響同比下降36.07%；公司在集成電路的品牌影響力不斷提升，在集成電路領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入12.52億元，同比增長80.82%，占主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)68.70%；新能源領(lǐng)域公司滲透率不斷提升，實(shí)現(xiàn)收入2.92億元，同比增長47.93%。受行業(yè)周期及驗(yàn)收節(jié)奏影響，顯示業(yè)務(wù)及集成電路業(yè)務(wù)毛利率分別下降11.86pct、2.34 pct，新能源業(yè)績規(guī)模效應(yīng)下毛利率提升8.34pct。
　　訂單持續(xù)增長，主業(yè)動(dòng)力強(qiáng)勁
　　公司2023年全年新增訂單含稅總額27.93億元（含已中標(biāo)未簽合同），同比增長76.26%。其中：顯示業(yè)務(wù)韌性強(qiáng)，新簽訂單3.83億元，同比增長10.43%；新能源領(lǐng)域新增多個(gè)國內(nèi)外項(xiàng)目，新簽訂單3.47億元，同比增長41.31%。截至2024年4月18日，公司在手訂單含稅金額為14.09億元，其中半導(dǎo)體行業(yè)在手訂單含稅金額為13.81億元。
　　布局半導(dǎo)體附屬設(shè)備及零部件、電子材料，均有突破
　　半導(dǎo)體附屬裝備及核心零部件業(yè)務(wù)作為公司的戰(zhàn)略級創(chuàng)新業(yè)務(wù)，2023年新簽訂單含稅1.36億元。其中：1）半導(dǎo)體廢氣處理設(shè)備L/S：完成等離子+水洗雙腔機(jī)型的研發(fā)驗(yàn)證，并取得集成電路頭部客戶Etch制程的測試訂單；2）真空設(shè)備：完成2款機(jī)型的研發(fā)測試，其中1款機(jī)型在新能源領(lǐng)域某頭部客戶PE-Poly制程驗(yàn)證測試，同時(shí)實(shí)現(xiàn)集成電路領(lǐng)域維保服務(wù)訂單突破；3）溫控設(shè)備：完成顯示領(lǐng)域首款三通道產(chǎn)品的研發(fā)驗(yàn)證測試，并布局集成電路領(lǐng)域三款通用產(chǎn)品的研發(fā)立項(xiàng)。
　　在電子化學(xué)材料方面，1）公司持續(xù)提升循環(huán)回收工藝技術(shù)和服務(wù)能力；2）完成多款半導(dǎo)體顯示剝離液、蝕刻液，以及集成電路清洗液的開發(fā)，光刻膠剝離液產(chǎn)品已形成批量供應(yīng)，實(shí)現(xiàn)千萬級營收。盛劍與日本長瀨化成株式會社在FPD電子化學(xué)品材料合作的基礎(chǔ)上，在半導(dǎo)體先進(jìn)封裝行業(yè)RDL剝離液技術(shù)方面達(dá)成深度合作關(guān)系。
　　投資建議
　　由于主業(yè)及新品增長均不斷突破。我們小幅調(diào)增預(yù)期，預(yù)測公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為23.28/28.54/34.85億元（2024-2025年調(diào)整前為20.81/28.69億元），歸母凈利潤分別為2.35/3.29/4.41億元（2024-2025年調(diào)整前為2.26/3.27億元），以當(dāng)前總股本1.25億股計(jì)算的攤薄EPS為1.89/2.64/3.53元。公司當(dāng)前股價(jià)對2024-2026年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為12/9/7倍，考慮到公司作為泛半導(dǎo)體廢氣治理領(lǐng)軍企業(yè)，拓展?jié)耠娮踊瘜W(xué)材料、真空&溫控設(shè)備及新能源領(lǐng)域打造新成長極，維持“買入”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）泛半導(dǎo)體行業(yè)投資波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；2）新品開拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；4）測算市場空間的誤差風(fēng)險(xiǎn)；5）研究依據(jù)的信息更新不及時(shí)，未能充分反映公司最新狀況的風(fēng)險(xiǎn)。