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投資要點(diǎn)
　　事件：2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.72億元，同比增長(zhǎng)11.61%；歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比減少9.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.93億元，同比減少8.91%，低于我們預(yù)期。
　　收入確認(rèn)節(jié)奏影響單季度表現(xiàn)，訂單項(xiàng)目充足成長(zhǎng)強(qiáng)勁。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.72億元，同比增長(zhǎng)11.61%；歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比減少9.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.93億元，同比減少8.91%。2023年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.00億元，同比/環(huán)比變動(dòng)-26.65%/-40.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.22億元，同比/環(huán)比變動(dòng)-53.19%/-61.77%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.19億元，同比/環(huán)比變動(dòng)-58.46%/-66.77%。公司單季度由于部分重大項(xiàng)目處于生產(chǎn)、執(zhí)行階段，未達(dá)到確認(rèn)條件未轉(zhuǎn)化為收入。截至2023/09/30，公司存貨7.04億元，同比增長(zhǎng)163%，相較于2023年中報(bào)和2022年年報(bào)披露存貨增加了2.0億元/3.5億元。截至2023/09/30，公司合同負(fù)債1.19億元，同比增長(zhǎng)1027%，相較于2023年中報(bào)和2022年年報(bào)披露存貨增加了0.7億元/1.1億元。在手項(xiàng)目訂單充足，成長(zhǎng)趨勢(shì)依然強(qiáng)勁。
　　新增訂單表現(xiàn)良好，國(guó)產(chǎn)替代+電子材料拓展推進(jìn)。2023年上半年，公司新增訂單17.11億元，已達(dá)去年全年新簽訂單總額的107.95%，我們預(yù)計(jì)2023年前三季度新簽訂單維持高增趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，2023年上半年公司裝備板塊L/S設(shè)備、真空設(shè)備、溫控設(shè)備取得豐碩成果，電子化學(xué)品與某半導(dǎo)體顯示知名客戶簽訂《框架采購(gòu)合同》并正式獲得采購(gòu)訂單。公司系統(tǒng)裝備國(guó)產(chǎn)替代以及電子化學(xué)品耗材業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。
　　員工持股綁定核心團(tuán)隊(duì)。公司公告2023年員工持股計(jì)劃，持股計(jì)劃擬購(gòu)買公司回購(gòu)股票價(jià)格為17.50元/股，分為3個(gè)解鎖期，第一個(gè)解鎖期關(guān)注創(chuàng)新研發(fā)，要求達(dá)成“工藝廢氣處理設(shè)備（含LocalScrubber設(shè)備等）、溫控設(shè)備、真空設(shè)備的新機(jī)型獲得SEMI認(rèn)證合計(jì)不低于3款”或“發(fā)明專利、實(shí)用新型專利、軟件著作權(quán)及外觀設(shè)計(jì)專利合計(jì)申請(qǐng)數(shù)量不低于80件”之一；第二個(gè)解鎖期考核2023-2024年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)累計(jì)不低于3.25億元，第三個(gè)解鎖期考核2023-2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)累計(jì)不低于5.45億元。員工持股計(jì)劃關(guān)注創(chuàng)新與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，激發(fā)積極性。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持2023-2025年歸母凈利潤(rùn)2.15/2.94/3.87億元，同增65%/37%/31%，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E20/15/11x（2023/10/27），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)資本支出波動(dòng)，原材料價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇