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投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。國(guó)內(nèi)封測(cè)產(chǎn)業(yè)23年Q4已顯著回暖，公司業(yè)績(jī)逐季修復(fù)，我們上調(diào)公司2024-2025年EPS業(yè)績(jī)?yōu)?.73/1.03（原值0.62/0.94）元，并新增2026年EPS為1.65元，考慮公司先進(jìn)封裝一站式交付能力，成長(zhǎng)空間廣闊，給與公司估值水平2024年60x PE，維持目標(biāo)價(jià)43.4元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　公司稼動(dòng)率回升，2023年收入穩(wěn)中有增，2024Q1業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高。公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.9億元，同比+9.82%；由于公司二期新項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)拖累，管理費(fèi)用同比+71.97%，使得公司歸母凈利潤(rùn)-0.93億元，同比-167.5%。隨著市場(chǎng)景氣回升，公司產(chǎn)品稼動(dòng)率大幅改善，且公司客戶突破，公司2024一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.07億元，同比大幅提升71.11%，歸母凈利潤(rùn)-0.35億元，同比改善達(dá)+28.91%。
　　公司Bumping及CP項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)通線，一站式交付放量可期。報(bào)告期內(nèi)，公司IPO募投項(xiàng)目已投產(chǎn)，先進(jìn)封裝項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)通線，公司積極布局扇出式封裝Fanout及2.5D/3D工藝，已具備“Bumping+CP+FC+FT”一站式交付能力。公司多領(lǐng)域全面開花，汽車電子領(lǐng)域已通過終端車廠及Tier 1廠商的認(rèn)證，5G射頻領(lǐng)域PA模組產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量出貨，在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)頭部客戶等大客戶群已取得重要突破。隨著公司二期項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，費(fèi)用端壓力減緩，公司利潤(rùn)水平有望大幅提升。
　　催化劑：公司稼動(dòng)率回暖；一站式交付能力形成
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司新產(chǎn)品放量不及預(yù)期；市場(chǎng)需求不及預(yù)期。