| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王超 |
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公司發(fā)布《2023年年度報(bào)告》及《2024年第一季度報(bào)告》，23年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.85億元，同比增長(zhǎng)34.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.30億元，同比增長(zhǎng)29.64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.17億元，同比增長(zhǎng)26.91%。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元。24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.50億，同比增長(zhǎng)5.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.91億，同比增長(zhǎng)8.75%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.90億，同比增長(zhǎng)14.59%。
23年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，三項(xiàng)費(fèi)用率控制良好。2023年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收（ 13.85億，同比+34.12% ）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（ 3.30億，同比+29.64%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)（3.17億，同比+26.91%）。分業(yè)務(wù)情況來(lái)看：公司鑄造高溫合金銷售（1,306.08噸，同比+30.03%），實(shí)現(xiàn)銷售收入（6.24億，同比+31.39%），毛利率下降0.78pct至45.57%；變形高溫合金銷售（2,387.77噸，同比+38.45%），實(shí)現(xiàn)銷售收入（4.41億，同比+38.10%），毛利率下降0.65pct至24.53%；特種不銹鋼銷售（300.69噸，同比-12.11%），實(shí)現(xiàn)銷售收入（8,447.58萬(wàn)，同比-6.91%），毛利率下降0.13pct至41.05%；其他合金制品銷售（ 1,006.35噸，同比+12.42%），實(shí)現(xiàn)銷售收入（1.83億，同比+44.96%），毛利率提升2.50pct至11.40%。盈利能力方面，公司整體銷售毛利率為34.33%，同比下降0.67pct。管理費(fèi)用（ 4,521.30萬(wàn)，同比+2.32% ）；銷售費(fèi)用（1,012.81萬(wàn)元，同比+20.82%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（0.20萬(wàn)，22年同期-4.66萬(wàn)），主要系2022年分期借入的銀行短期借款本期全部計(jì)息，本期實(shí)際使用的銀行借款較上期增加，利息費(fèi)用相應(yīng)增加所致；研發(fā)費(fèi)用（5,595.34萬(wàn)元，同比+4.04%）。三項(xiàng)費(fèi)用率為4.00%，同比下降1.09pct。公司整體銷售凈利率為23.86%，同比下降0.82pct。
24Q1盈利能力同比提升，現(xiàn)金流同比改善。24Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收（3.50億，同比+5.70%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)（0.91億，同比+8.75%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)（0.90億，同比+14.59%）。盈利能力方面，24Q1整體毛利率為38.87%，同比提升1.65pct，環(huán)比提升8.82pct。管理費(fèi)用（1,062.20萬(wàn)，同比+0.98%）；銷售費(fèi)用（250.14萬(wàn)，同比-7.06%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-58.62萬(wàn)，22年同期為-10.93萬(wàn)）；研發(fā)費(fèi)用（1,299.93萬(wàn)，同比+7.48%）。三項(xiàng)費(fèi)用率為3.58%，同比下降0.38pct。24Q1整體銷售凈利率為25.96%，同比提升0.73pct。現(xiàn)金流方面，24Q1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6,910.14萬(wàn)，同比+165.02%，主要系本期銷售回款及時(shí)，上年度末的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收銀行承兌匯票在本期陸續(xù)到期承兌，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入較上期增長(zhǎng)所致。資產(chǎn)負(fù)債表方面，報(bào)告期末公司合同負(fù)債余額為1,170.30萬(wàn)，環(huán)比23年末+37.10%；應(yīng)收賬款2.02億，環(huán)比23年末+268.50%；預(yù)付賬款1,104.19萬(wàn)，環(huán)比23年末+763.59%；應(yīng)付賬款1.35億，環(huán)比23年末+10.01%。公司積極備貨備產(chǎn)。
IPO募投項(xiàng)目建設(shè)完成，業(yè)務(wù)橫向拓展，產(chǎn)能建設(shè)仍在推進(jìn)。1）IPO募投項(xiàng)目建設(shè)完成：截至23年末，公司IPO募投項(xiàng)目“年產(chǎn)1,000噸超純凈高性能高溫合金材料建設(shè)項(xiàng)目”、“年產(chǎn)3,300件復(fù)雜薄壁高溫合金結(jié)構(gòu)件建設(shè)項(xiàng)目”、“企業(yè)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”均已建設(shè)完成，助推公司主導(dǎo)產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。募投項(xiàng)目共節(jié)余2.20億，永久補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。2）航空用中小零部件業(yè)務(wù)拓展產(chǎn)能建設(shè)仍在推進(jìn)：截至24Q1，公司在建工程達(dá)到1.84億元，較22年底增長(zhǎng)124.39%，固定資產(chǎn)達(dá)到6.61億，較22年底增長(zhǎng)72.14%，主要系航空用中小零部件自動(dòng)化產(chǎn)線等建設(shè)項(xiàng)目持續(xù)投入所致。①2021年，公司通過(guò)全資子公司圖南部件開展航空用中小零部件自動(dòng)化加工產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)，計(jì)劃形成年產(chǎn)各類航空用中小零部件50萬(wàn)件（套）加工生產(chǎn)能力，目前該項(xiàng)目已建設(shè)完成。②根據(jù)公司2022年12月27日發(fā)布的《關(guān)于全資子公司投資建設(shè)年產(chǎn)1,000萬(wàn)件航空用中小零部件自動(dòng)化產(chǎn)線項(xiàng)目的公告》，公司擬通過(guò)全資子公司圖南智造開展該項(xiàng)目建設(shè)，項(xiàng)目總投資8.55億，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后將形成年產(chǎn)各類航空用中小零部件1,000萬(wàn)件的生產(chǎn)能力。
盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年歸母凈利潤(rùn)為4.18/5.19/6.42億元，對(duì)應(yīng)估值21/17/14倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)鏈需求不及預(yù)期，行業(yè)估值波動(dòng)
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