>> 廣發(fā)證券-中國電研(688128)年報點評：盈利能力改善，檢測產(chǎn)能+資質(zhì)擴展獻增量-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大小： |
1065KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
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核心觀點：
業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步增長。公司發(fā)布年報及一季報，23年營業(yè)收入41.73億元，同比+9.97%；歸母凈利潤4.1億元，同比+12.85%；扣非歸母凈利潤同比+19.39%。24Q1營業(yè)收入8.75億元，同比+2.21%；歸母凈利潤0.7億元，同比+12.43%；扣非歸母凈利潤同比+21.64%。
23年盈利能力持續(xù)提升，24Q1毛利率大幅增長。23年公司毛利率30.67%，同比+2.22pct；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)收入占比28.7%，毛利率同比+2.59pct，其中粉末涂料產(chǎn)品毛利率增加10.97pct。24Q1公司毛利率33.58%，同比+5.82pct；凈利率7.95%，同比+0.81pct。
新基地建設(shè)+資質(zhì)拓展，檢測認證服務(wù)業(yè)績有望維持較高增長。23年公司新建新能源汽車壓縮機、電磁兼容計量校準等22個實驗室，嘉興新能源等檢測基地相繼投入運營，服務(wù)半徑提升。公司檢測業(yè)務(wù)在智能家居、智能汽車、能源裝備、醫(yī)療健康領(lǐng)域不斷進行資質(zhì)拓展，23年檢測業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收9億元，同比+19.4%。隨著新基地產(chǎn)能釋放，疊加檢測業(yè)務(wù)高毛利率特點（23年51%），公司盈利能力有望持續(xù)提升。
裝備業(yè)務(wù)拓展應(yīng)用領(lǐng)域，加快國際市場布局。成套裝備板塊公司持續(xù)拓展海外市場份額，開拓“一帶一路”沿線及南美洲巴西等市場；23年家電業(yè)務(wù)在印度、土耳其和北非市場取得突破。23年公司整體海外地區(qū)營收7.28億元，同比+12.39%。電氣裝備板塊工業(yè)電源業(yè)務(wù)公司進入電解制氫、半導(dǎo)體等行業(yè)，其中半導(dǎo)體生長電源市場開拓取得積極進展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計24-26年公司歸母凈利潤為5.06/6.22/7.51億元。考慮可比公司估值以及公司成長性，給予公司24年合理估值20xPE，對應(yīng)合理價值25.04元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、境外經(jīng)營風(fēng)險、大宗原材料價格波動風(fēng)險、下游行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
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