>> 華泰證券-泰勝風(fēng)能(300129)Q1開工淡季，短期盈利承壓-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 436KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
申建國,邊文姣,周敦偉 |
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Q1開工淡季，短期盈利承壓
23年公司實現(xiàn)收入48.13億元（+53.93%YoY），歸母凈利潤2.92億元（+6.37%YoY）；1Q24公司實現(xiàn)收入6.57億元（-18.38%YoY），歸母凈利潤0.55億元（-39.69%YoY）。公司短期業(yè)績受行業(yè)需求影響承壓，長期看公司未來兩年有望充分受益于全球風(fēng)電新增裝機(jī)量高速增長，我們預(yù)計2024-2026年公司EPS為0.69/0.92/1.07元。可比公司24年Wind一致預(yù)期PE均值為11.60，考慮到公司在手訂單量充足、多地布局產(chǎn)能，公司有望率先受益于海風(fēng)高成長性及出海高盈利性，給予公司24年14倍PE，目標(biāo)價9.66元，維持“買入”評級。
公司海風(fēng)業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步提升
從收入結(jié)構(gòu)來看，公司23年陸塔業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入34.94億元，同比增長31.08%；海風(fēng)及海洋工程裝備實現(xiàn)收入10.80億元，同比增長173.31%；風(fēng)力發(fā)電實現(xiàn)收入0.32億元，同比增長13.84%。23年全年海風(fēng)業(yè)務(wù)收入占比22.44%，同比提升9.81pct。從出貨結(jié)構(gòu)來看，公司23年陸塔出貨43.94萬噸，同比增長39.8%，海風(fēng)及海洋工程裝備出貨12.85萬噸，同比增長120.34%。
23年新增訂單量高速增長，在手訂單充足
從新增訂單量看，23年公司合計新增陸上及海上風(fēng)電訂單54.81億元，其中：海上風(fēng)電新增訂單12.6億元，同比增長91%；陸上風(fēng)電新增訂單42.17億元，同比增長62%。同時，公司海外23年新增訂單15.3億元，同比增長65%。從在手待執(zhí)行訂單量看，公司23年報披露期末在手訂單超38億元，公司截至年報披露期末，陸上/海上/其他待執(zhí)行訂單約為29.86/7.90/0.66億元，合計約38.42億元，在手訂單量充足。
積極擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對市場需求
為適配國內(nèi)外海風(fēng)高速增長，公司積極布產(chǎn)能，目前已在全國布局華東、華北、西北、東北、華南五個戰(zhàn)略區(qū)域共十余個生產(chǎn)基地，已具備風(fēng)電鋼塔及海工最大100萬噸年產(chǎn)能。其中揚(yáng)州基地25萬噸產(chǎn)能已于2023年順利投產(chǎn)，目前尚處于產(chǎn)能爬坡期，該基地以出口產(chǎn)品為主，滿產(chǎn)后有望支撐公司海外業(yè)務(wù)拓展。
風(fēng)險提示：風(fēng)電新增裝機(jī)增速低于預(yù)期、塔筒價格競爭激烈、毛利率下降風(fēng)險、海外業(yè)務(wù)利潤不及預(yù)期。
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