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事件描述
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約29.8億元，同比增長(zhǎng)40.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.4億元，同比增長(zhǎng)41.8%；其中2023Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.1億元，同比增長(zhǎng)54.9%，歸母凈利1.2億元，同比增長(zhǎng)78.1%。
　　事件評(píng)論
　　收入端，23Q3公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)環(huán)比50%以上增長(zhǎng)，整體增速水平較快，預(yù)計(jì)主要受益于Q3出貨環(huán)比較快增長(zhǎng)。其中，公司Q3完成陸風(fēng)訂單約11.2億元，約占訂單完成總量的84%（環(huán)比提升13pct），完成海風(fēng)訂單約2.1億元，約占訂單完成總量的16%（環(huán)比下降13pct)；完成國(guó)內(nèi)訂單約10.9億元，約占訂單完成總量的76%（環(huán)比下降2pct），完成國(guó)外訂單約3.4億元，約占訂單完成總量的24%（環(huán)比提升2pct）。
　　盈利端，公司Q3毛利率約20.2%，環(huán)比提升4.1pct，預(yù)計(jì)主要受益于出口毛利較優(yōu)。Q3期間費(fèi)用率約8.7%，環(huán)比下降約0.1pct，其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為0.66%、4.12%，環(huán)比分別下降0.1pct、0.6pct，研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.99%、0.96%，環(huán)比分別提升0.5pct、0.2pct。同時(shí)，公司Q3計(jì)提0.18億元信用減值，最終Q3實(shí)現(xiàn)凈利率約9%，環(huán)比提升約5.8pct。
　　其他財(cái)務(wù)指標(biāo)，2023Q3公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入4.9億元，同環(huán)比均有所改善，表明公司經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)中向好；2023Q3資本開支約1.2億元，表明公司積極推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)。
　　公司目前在手訂單飽滿，截至2023年9月底在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單合計(jì)約41.86億元（陸風(fēng)、海風(fēng)、海工訂單分別約為32.47、8.38、0.34億元，其他訂單約0.66億元；國(guó)內(nèi)、國(guó)外訂單分別約28.95、12.91億元），前三季度新增訂單約38.84億元（陸風(fēng)、海風(fēng)訂單分別約31.80、7.05億元；國(guó)內(nèi)、國(guó)外訂單分別約30.28、10.81億元）。
　　我們認(rèn)為隨著后續(xù)風(fēng)電項(xiàng)目開工量逐步釋放，公司Q4出貨有望進(jìn)一步增加。與此同時(shí)，公司不斷推進(jìn)新疆地區(qū)產(chǎn)能建設(shè)，疊加揚(yáng)州基地明年出口交付，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)出貨量及盈利的進(jìn)一步增長(zhǎng)。同時(shí)，預(yù)計(jì)2023、2024年歸屬凈利分別為4.05、6.52億元，對(duì)應(yīng)PE分別約23、14倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)低預(yù)期；
　　2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。