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事件：
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)。公司23年前三季度實(shí)現(xiàn)營收29.78億元，同比+40.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.36億元，同比+41.82%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.11億元，同比-10.13%。其中，23Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收13.08億元，同比+54.89%，環(huán)比+51.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比+78.06%，環(huán)比+324.67%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.09億元，同比6.22%，環(huán)比+298.22%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績維持高速增長，盈利能力逐步提升。(1)利潤率方面:公司前三季度毛利率為19.51%，同比+1.52pct，凈利率7.8%，同比+0.03pct；其中，23Q3實(shí)現(xiàn)毛利率20.18%，環(huán)比+4.11%，凈利率8.94%，環(huán)比+5.81pct。隨著疫情等外部壓制因素陸續(xù)解除，風(fēng)電行業(yè)需求回暖，公司業(yè)績穩(wěn)步增長，同時(shí)原材料價(jià)格相對(duì)下降，疊加公司優(yōu)化內(nèi)部費(fèi)用管理水平，公司的毛利和凈利水平持續(xù)提升。（2）費(fèi)用方面:公司前三季度的銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)+0.09/+0.40/-1.45/+4.74pct,其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升幅度較大主要系美元對(duì)人民幣匯率大幅波動(dòng)使得匯兌損失增加。23Q3信用減值0.48億元，主要系應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提。
　　在手訂單飽滿，海風(fēng)&海外訂單高增。截至報(bào)告期末，公司在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單共計(jì)41.8億元。（1）按產(chǎn)品分：公司陸風(fēng)/海風(fēng)報(bào)告期末分別新增訂單31.8/7.1億元，分別同比增長69.3%/531.5%；陸風(fēng)/海風(fēng)/海洋工程報(bào)告期末在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單分別為32.5/8.4/0.3億元。公司在現(xiàn)有基地上優(yōu)化產(chǎn)能布局，海風(fēng)產(chǎn)線拓展加速。（2）按區(qū)域分：公司國內(nèi)/國外本報(bào)告期新增訂單30.3/10.8億元，分別同比增長56.1%/245.1%;國內(nèi)/國外報(bào)告期末在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單分別為28.9/12.9億元。公司近年來積極開展海外業(yè)務(wù)初見成效，專攻出口產(chǎn)品生產(chǎn)的揚(yáng)州生產(chǎn)基地建成投產(chǎn)后將釋放年產(chǎn)能約25萬噸，為公司海外業(yè)務(wù)的拓展添磚加瓦。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.58/ 6.84 / 8.99億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22 / 14 / 11倍。給予公司2024年盈利15倍PE估值，目標(biāo)價(jià)為10.97元。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，盈利預(yù)測與估值判斷不及預(yù)期