>> 西南證券-泰勝風能(300129)2023年三季報點評：Q3業(yè)績符合預期，“兩?！庇唵慰焖僭鲩L-231025
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
大小： |
1204KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓晨 |
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業(yè)績總結(jié)：公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入29.8億元，同比增長40.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，同比增長41.8%；扣非歸母凈利潤2.1億元，同比下降10.1%。2023年第三季度公司實現(xiàn)營收13.1億元，同比增長54.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比增長78.1%；扣非歸母凈利潤1.1億元，同比下降6.2%。
Q3盈利能力同環(huán)比進一步提升。2023年前三季度公司銷售毛利率/凈利率分別為19.5%/7.8%，同比增長1.5/0.03pp；單Q3毛利率/凈利率分別為20.2%/8.9%。分別環(huán)比提升4.1/5.8pp，主要系公司產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化及規(guī)模效應攤薄成本等因素所致。費用端：公司前三季度銷售/管理（含研發(fā)）/財務費用率分別為0.6%/7.5%/1.2%，分別同比+0.09pp/-1pp/+4.7pp，其中財務費用率上升幅度較大主要系報告期內(nèi)美元對人民幣匯率大幅波動使匯兌損失增加。
在手訂單飽滿，海風/海外前三季度新增訂單同比增速531.5%/245.1%。截至報告期末，公司在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單共計41.8億元：1）按產(chǎn)品分：公司陸風/海風報告期分別新增訂單31.8/7.1億元，分別同比增長69.3%/531.5%；陸風/海風/海洋工程報告期末在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單分別為32.5/8.4/0.3億元。2）按區(qū)域分：公司國內(nèi)/國外本報告期新增訂單30.3/10.8億元，分別同比增長56.1%/245.1%；國內(nèi)/國外報告期末在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單分別為28.9/12.9億元。
風電行業(yè)景氣度邊際修復，產(chǎn)業(yè)鏈價格有望趨穩(wěn)驅(qū)動零部件廠商量利齊升。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2023年1-9月風電新增裝機33.5GW，同比增長74%。根據(jù)我們統(tǒng)計，2023年1-9月國內(nèi)風機招標約70GW，同比下降6.7%，單9月風電招標規(guī)模達7.3GW，同比增長9.3%，環(huán)比增長4.6%。9月陸風（不含塔筒）中標平均單價為1597元/kw，海風（含塔筒）為3612元/kw，海風價格有趨穩(wěn)態(tài)勢，伴隨項目核準加快，零部件廠商有望受益。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年營收分別為49.3億元、71.4億元、91億元，未來三年歸母凈利潤增速分別為71%/48.2%/31.6%。公司海風業(yè)務有望充分受益行業(yè)復蘇，提振出貨量，推動公司業(yè)績向好，維持“買入”評級。
風險提示：2024年海上風電訂單需求恢復不及預期、公司海上風電業(yè)務擴張不利的風險；鋼材價格大幅上漲，侵蝕公司利潤的風險；匯率波動影響公司海外業(yè)務營業(yè)收入的風險。
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