>> 國海證券-泰勝風(fēng)能(300129)公司動態(tài)研究：三季度盈利超預(yù)期，延長鎖定期彰顯股東信心-231121
| 上傳日期： |
2023/11/22 |
大小： |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
李航,邱迪 |
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事件:
11月20日，泰勝風(fēng)能發(fā)布控股股東追加承諾自愿鎖定股份公告。
投資要點(diǎn):
延長鎖定期，彰顯股東信心泰勝風(fēng)能控股股東廣州凱得（實(shí)控人為廣州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會）出具的《廣州凱得投資控股有限公司關(guān)于自愿鎖定股份的承諾》，其所持泰勝風(fēng)能2.52億股（占比26.9%）原解禁日為2023年12月5日，自愿延長鎖定期12個月至2024年12月5日。廣州凱得于2022年先后通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、定增方式，共獲得公司2.52億股股份，并成為公司控股股東。此次于12月5日到期解禁的股份為廣州凱德持有的泰勝風(fēng)能全部股份。我們認(rèn)為，此舉彰顯股東信心，利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。
利潤同比高增，毛利率提高公司2023年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收29.78億，同比+40.3%，歸母凈利2.36億，同比+41.8%，扣非歸母凈利潤2.11億，同比-10.1%。公司2023年Q3營收13.08億，同比+54.9%，歸母凈利1.18億，同比+78.1%，扣非歸母1.09億，同比-6.2%，毛利率20.18%，環(huán)比+4.11pct，我們預(yù)計Q3毛利率提高為出貨結(jié)構(gòu)中出口占比提高所致。
在手訂單充足，Q4出貨有望超20萬噸截至三季度末，公司在手訂單共41.9億，其中陸風(fēng)32.5億，海風(fēng)8.4億，其余約1億，海風(fēng)訂單占比約20%。從地區(qū)來看，國內(nèi)28.9億，海外12.9億，海外訂單占比約31%。截至三季度末，公司存貨22.6億，較年初增加4.6億，主要受國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期的影響。四季度國內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)有望回暖，公司存貨消化的同時，在手訂單充足，我們預(yù)計公司Q4有望實(shí)現(xiàn)出貨20萬噸，全年出貨60萬噸。
海陸兼?zhèn)?，進(jìn)入高速增長期公司針對重點(diǎn)市場布局，現(xiàn)有產(chǎn)能約90萬噸（陸風(fēng)35萬噸+海風(fēng)20萬噸+出口36萬噸）。海風(fēng)：計劃在南方建設(shè)海工基地，目前正在開展前期工作，主要針對我國海風(fēng)開發(fā)的重點(diǎn)省份，包括廣東、廣西、海南等市場。出口：揚(yáng)州25萬噸出口基地已于下半年投產(chǎn)。陸風(fēng)：在需求更旺的新疆持續(xù)投入，已有產(chǎn)能20萬噸。
海風(fēng)行業(yè)迎拐點(diǎn)，存量項(xiàng)目、競配、深遠(yuǎn)海啟動近期，廣東青洲五六七、帆石一二，江蘇龍?jiān)瓷潢?、三峽大豐、國信大豐等此前建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期的海風(fēng)項(xiàng)目，開始陸續(xù)啟動，在前期工作、核準(zhǔn)、招標(biāo)等方面均有不同程度進(jìn)展。此外，廣東7GW省管海域競配落地，16GW國管海域競配進(jìn)行中，江蘇、浙江等省競配有望啟動，為中期海風(fēng)裝機(jī)提供足夠項(xiàng)目儲備。深遠(yuǎn)海方面，多省開始啟動前期工作招標(biāo)，包括廣西13.4GW，江蘇5.8GW，上海1.3GW，打開我國海風(fēng)遠(yuǎn)期裝機(jī)空間。
盈利預(yù)測和投資評級
2023~2025年，國內(nèi)海陸風(fēng)裝機(jī)有望實(shí)現(xiàn)較高增長，伴隨公司產(chǎn)能陸續(xù)落地，公司出口、海風(fēng)、新疆陸風(fēng)營收均有望實(shí)現(xiàn)增長。2023年海風(fēng)建設(shè)不及預(yù)期，故下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利4.5/7.1/10.2億元，對應(yīng)PE21X/13X/9X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
上游原材料價格波動，風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，政策變動等。
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