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業(yè)績簡評
　　2024年4月26日，公司發(fā)布年報(bào)及一季報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營收68.72億元，同比增長39.0%；歸母凈利潤10.31億元，同比增長20.5%。1Q24實(shí)現(xiàn)營收15.54億元，同比增長46.0%；歸母凈利潤2.18億元，同比增長10.8%。
　　經(jīng)營分析
　　儲能、電站銷售業(yè)務(wù)量利雙升，營收結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利下降：2023年公司綜合毛利率為28.4%，同比-7.86PCT，毛利率下降主要由于低毛利的儲能、電站銷售等業(yè)務(wù)占比提升。其中智能配用電業(yè)務(wù)收入24.8億元，同比+1.77%，毛利率33.9%，同比+2.53PCT；儲能、節(jié)能收入15.1億元，同比+253.6%，毛利率16.1%，同比+5.95PCT；電站銷售收入13.0億元，同比增長167.0%，毛利率11.48%，同比+9.39PCT。
　　項(xiàng)目儲備豐富，板塊協(xié)同加速資源獲取：公司光伏業(yè)務(wù)與儲能業(yè)務(wù)協(xié)同性較強(qiáng)，在“新能源+儲能”項(xiàng)目開發(fā)、設(shè)計(jì)、產(chǎn)品提供、運(yùn)維等領(lǐng)域具備更強(qiáng)的綜合競爭力。2023年，公司與普洛斯新能源、華為、國電投等多家合作伙伴簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，與上下游企業(yè)均建立良好合作關(guān)系。截止2023年底，公司累計(jì)儲備儲能項(xiàng)目6GWh，儲備光伏項(xiàng)目4GW，簽約運(yùn)維的電站項(xiàng)目超12GW。
　　提質(zhì)增效重回報(bào)，高比例分紅回饋股東：公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.303元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利6.18億元（含稅），對應(yīng)股息率達(dá)到4.75%。2021-2023年公司股利支付率分別為48.64%、42.45%、59.97%，連續(xù)三年維持高分紅回饋股東。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　根據(jù)公司年報(bào)、一季報(bào)及我們對行業(yè)最新判斷，調(diào)整2024-2025年歸母凈利潤預(yù)測至12.00（-32%）、13.75（-36%）億元，預(yù)計(jì)2026年歸母凈利潤為15.52億元，對應(yīng)PE為11、9、8倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　行業(yè)競爭加?。豁?xiàng)目落地不及預(yù)期；原材料價格波動。