>> 信達(dá)證券-安恒信息(688023)新安全業(yè)務(wù)推進(jìn)順利，“恒腦”大模型已賦能多項(xiàng)核心產(chǎn)品-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
龐倩倩 |
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事件：安恒信息發(fā)布2023年度報(bào)告及2024年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.70億元，同比增長(zhǎng)9.60%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.60億元，同比下降41.90%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-3.88億元，同比下降29.81%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-2.56億元。截至2023年底，公司合同負(fù)債2.01億元，同比基本持平。費(fèi)用方面，公司銷(xiāo)售費(fèi)用/管理費(fèi)用/研發(fā)費(fèi)用分別為9.08/1.85/6.37億元，同比變化分別為+6.47%/-3.58%/-1.44%，三費(fèi)合計(jì)費(fèi)用率降低5.68%，降本增效成果明顯。單2023Q4來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.63億元，同比增長(zhǎng)2.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.76億元，同比下降13.60%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.68億元。2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入2.81億元，同比變化下降16.47%；公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-2.00億元，同比虧損擴(kuò)大；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-2.04億元，同比虧損擴(kuò)大。
新安全戰(zhàn)略業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，重點(diǎn)行業(yè)客戶(hù)保持較好增速。2023年，分產(chǎn)品看，公司網(wǎng)絡(luò)信息安全基礎(chǔ)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入4.55億元，同比下降2.29%；網(wǎng)絡(luò)信息安全平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入7.79億元，同比增長(zhǎng)1.31%；網(wǎng)絡(luò)信息安全服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.27億元，同比增長(zhǎng)24.41%；第三方硬件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入0.58億元，同比增長(zhǎng)14.20%。從公司新安全戰(zhàn)略方向來(lái)看，（1）數(shù)據(jù)安全：公司數(shù)據(jù)安全相關(guān)產(chǎn)品合同額同比增長(zhǎng)近40%，公司擁有業(yè)內(nèi)少有的完備的數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品體系，涵蓋咨詢(xún)規(guī)劃服務(wù)、數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)安全管控、辦公網(wǎng)數(shù)據(jù)安全、隱私計(jì)算等，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。（2）MSS：公司MSS業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超300%，且公司針對(duì)MSS業(yè)務(wù)推出了天穹人工智能安全運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，通過(guò)天穹運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，能夠更高效地幫助客戶(hù)處理安全事件，日均告警降噪比可達(dá)95%，告警準(zhǔn)確性在97%以上。（3）信創(chuàng)安全：公司信創(chuàng)安全產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)超100%，其中平臺(tái)類(lèi)信創(chuàng)產(chǎn)品、日志審計(jì)、堡壘機(jī)等產(chǎn)品增速較快。從不同行業(yè)客戶(hù)來(lái)看，公司來(lái)自重點(diǎn)行業(yè)客戶(hù)的收入保持較好增速，其中在央國(guó)企/醫(yī)療/運(yùn)營(yíng)商/網(wǎng)信、交通/電力行業(yè)收入增速超過(guò)150%/30%/30%/40%/20%。
落地安全垂直領(lǐng)域大模型，已賦能公司多款核心產(chǎn)品。2023年，公司成功推出了安恒恒腦·安全垂域大模型，且在成都大運(yùn)會(huì)、杭州亞運(yùn)會(huì)兩大國(guó)際大型賽事期間投入使用并發(fā)揮顯著成效。此外，公司將恒腦大模型賦能于公司各類(lèi)產(chǎn)品，有效地提升了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。在MSS業(yè)務(wù)上，公司在MSS業(yè)務(wù)中積極融入AI能力，基于恒腦大模型和MSS安全運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的輔助支撐，有效解決了安全運(yùn)營(yíng)過(guò)程中復(fù)雜和重復(fù)性的工作，提高了75%以上的安全運(yùn)營(yíng)效率，高級(jí)威脅發(fā)現(xiàn)能力提升了70%以上，事件處置閉環(huán)率也有了顯著提升。在數(shù)據(jù)安全方面，基于恒腦大模型在數(shù)據(jù)分類(lèi)分級(jí)、API安全的應(yīng)用支撐，數(shù)據(jù)分類(lèi)分級(jí)的識(shí)別率近100%，準(zhǔn)確率提升三倍，數(shù)據(jù)分類(lèi)分級(jí)服務(wù)效率提升30倍。
24Q1：持續(xù)實(shí)施精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，靜待收入端改善。2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入2.81億元，同比下降16.47%，主要因公共衛(wèi)生事件影響，公司2022年底部分訂單和收入有所遞延，導(dǎo)致2023 Q1營(yíng)業(yè)收入基數(shù)較大所致。在費(fèi)用方面，公司仍持續(xù)精細(xì)化經(jīng)營(yíng)，2024Q1三費(fèi)合計(jì)下降19.81%，降本控費(fèi)成果顯著，該下降幅度是公司近五年來(lái)最大的一次，公司提質(zhì)增效成果顯現(xiàn)。
盈利預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為，2023年網(wǎng)安行業(yè)下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，致使公司收入端增速未達(dá)預(yù)期，此外，公司自23年Q4開(kāi)始實(shí)施較大力度的降本增效，但23年全年人員基數(shù)較大，剛性人工成本支出較高，疊加公司為支持杭州亞運(yùn)會(huì)、成都大運(yùn)會(huì)產(chǎn)生了較大投入，致使公司利潤(rùn)端也受到影響。若未來(lái)下游需求改善，疊加公司降本增效的成果逐漸體現(xiàn)，公司有望重回快速增長(zhǎng)軌道。我們預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為0.22/1.16/2.24元，對(duì)應(yīng)PE為259.00/48.38/25.10倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游支出改善不及預(yù)期、人工智能發(fā)展不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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